公司为新疆乳品烘焙龙头企业
公司的主营业务是乳制品的生产和销售,烘焙食品的连锁经营。公司生产的乳制品主要包括灭菌乳、调制乳和含乳饮料三大系列20余种产品。公司拥有39家烘焙食品直营连锁门店,总经营面积6,304.26平方米,主要分布在新疆和北京地区乳制品收入构成了公司主营业务收入的主要部分,各期占比均在60%以上。
收入及利润增速较快
公司2013年1-6月公司乳制品实现收入11,670.54万元,较2012年同期增加259.79万元,增幅为2.28%。2013年1-6月乳制品收入占公司营业收入的比例为70.31%,较2012年全年的62.63%有所增加,主要原因是上半年尚未实现月饼销售收入导致乳制品收入占比较大。
募投项目扩大规模
公司预计募集资金2.95亿元,拟募投项目为“日处理300吨生鲜乳生产线建设项目”、“2000头奶牛生态养殖基地建设项目”、“烘焙连锁新疆营销网络项目”、“企业技术中心建设项目”等。本次募投项目建成后,运营资金的充实将使公司的资金实力大幅增强,技术中心的建设将进一步提升公司的技术水平和技术优势,生鲜乳项目的建设将进一步提升公司产品的产能,这些都将显著提高公司的竞争能力,有利于公司参与市场竞争。
盈利预测
公司在未来几年将保持增长势头,初步预计2013-2014年归于母公司的净利润将实现年递增12.10%和15.27%,相应的稀释后每股收益为0.74元和0.86元。
定价结论
考虑到需募投资金29,529万元,给予公司13年净利润30-35倍估值,对应的价格区间为21.99元-26.28元,预计发行新股数量为1233.41万股,13、14年摊薄后EPS为0.74元、0.86元。我们建议按照10.00%的折价率询价,询价区间为19.79-23.65元。