投资要点：

    　　“渠道为王”，资源再扩容全渠道布局看点多。金一文化拟以非公开发行A股股票及支付现金的方式购买金艺珠宝100%股权、捷夫珠宝100%股权、臻宝通99.06%股权、宝庆尚品49%股权和贵天钻石49%股权。上市公司拟采用询价发行的方式向包括钟葱在内的不超过10 名符合条件的特定对象非公开发行股份募集配套资金，总金额不超过本次交易以发行股份方式购买资产的交易价格的100%。本次发行股份购买资产的定价依据为不低于定价基准日前20 个交易日公司股票交易均价的90%，即18.04 元/股。

    　　本次交易完成后，公司销售渠道得到进一步完善，实现了产品结构优化，竞争力大幅提升。真正实现黄金珠宝产业“全渠道”布局，银邮、加盟连锁、金店及经销商、零售、电购、网购等全方位布局。标的公司侧重各有不同，金艺珠宝线下渠道优势明显，批发展厅坐落于国内黄金珠宝核心区深圳水贝，具有独到的地理优势。贵天钻石是上海钻石交易所的资深会员，公司钻石的品质和质量优异，产品质量领先。捷夫珠宝、宝庆尚品拥有多家直营、联营和加盟店，在当地知名度较高。成功并入后可以有效拓宽公司的零售渠道，盈利水平将大幅提升。臻宝通在互联网B2B 垂直领域知名度较高，是最早进军黄金珠宝B2B 行业的公司之一。

    　　携手互联网+，从制造走向“智造”，纵向推动产业升级。公司在打造完美渠道布局的同时，仍积极推进产业升级。自建黄金珠宝产业园、投资设立金一智造，从单一的委外加工过渡到自主生产和委外加工相结合；并通过参股金一科技，涉足黄金珠宝行业高端制造；与瀚博科技战略合作，积极引进先进的3D 打印技术；收购广东乐源，牵手上海心麦科技将黄金珠宝与智能可穿戴设备融合发展，推动黄金珠宝制造业的转型升级。通过系列资本运作，整合黄金珠宝行业的零售品牌、终端门店、制造企业及服务企业，搭建黄金珠宝行业大平台。公司将打通黄金珠宝行业内横向、纵向产业链，整合多方资源，提升规模和行业地位，进而提升整体品牌价值。

    　　盈利预测。公司未来看点：1）渠道不断扩容，品牌价值凸显，国内黄金珠宝顶尖品牌诞生在即。2）新增渠道资源夯实业绩，未来利润高增长可期；3）积极探索供应链金融、互联网、高端装备制造、可穿戴、艺术品交易等领域，外延式发展助力公司未来迅速成长。我们预计 16-18 年EPS 分别为0.50元、0.65 元和0.88 元。参考同行业恒邦股份2016 年PE 一致预期为49.64倍，我们给予公司2016 年50 倍PE，6 个月目标价为25.00 元。维持买入评级。

    　　风险提示。转型不及预期风险；下游需求持续疲软风险。