事件

    1 月30 日，龙大美食发布2022 年业绩预告。

    投资要点

    业绩符合预期，全年扭亏为赢

    根据业绩预告，2022 年公司归母净利润0.66-0.85 亿元（同增110%-113%）。我们预计2022Q4 归母净利润0.17-0.36 亿元（同增102%-104%）。公司全年业绩实现扭亏为盈，系产品结构优化、全国化布局加快以及毛猪价格上涨受益所推动。随着疫情常态化，公司B 端渠道有望逐步复苏。

    坚持一体两翼，预制菜增长可期

    当前公司坚持“一体两翼”发展战略，将食品作为重要的业务板块，大力发展预制菜业务，产品布局逐渐多元化，酥肉、肥肠、培根等单品全年有望破亿，渠道聚焦B 端，持续巩固大B，大力开拓中小B，实现产品稳定放量，最新数据显示，第三季度预制菜收入近4 亿，环比提升明显。新工厂投产后，预计食品产能达33 万吨，为食品板块发展保驾护航。

    渠道端公司落实“三年三步走”战略，2022 年聚焦样板市场，在全国核心城市布局；2023 年扩大样板市场，全渠道覆盖；2024 年进行网络下沉，实现量变到质变。2023 年公司将持续优化产品结构，凭借全产业链原料成本优势、大B 端客户沉淀以及爆品研发优势，大力培育预制板块，预制菜业务增长可期。

    盈利预测

    我们看好公司一体两翼战略并加大预制菜布局，优化产品结构，加强渠道建设，构建全国化销售网络。预计2022-2024年EPS 分别为0.07/0.15/0.21 元，当前股价对应PE 分别为142/68/47 倍，维持“买入”投资评级。

    风险提示

    宏观经济下行风险、猪价波动风险、预制菜进度不及预期、生猪产能恢复不及预期等。