投资要点：

    　　维持增持评级。公司公告称，拟以不超过1100 万元收购广西百色利康11 家门店资产，广西地区布局加速。2020H1 防疫物资收入高基数导致公司2021Q1 业绩增速放缓，下半年随防疫物资影响的消除，业绩增速有望逐步回升。考虑板块估值水平下降，参考可比公司估值，给予2021 年PE 30X，下调目标价至50.10 元，维持增持评级。

    　　收购估值处于历史低位。此次收购的11 家门店预计2021 年7-12 月产生营业收入740.98 万元，预计产生净利润63.62 万元，收购PE 估值对应2021 年约8.65 倍，相对于公司以往收购估值处于低位。

    　　广西地区市占率有望进一步提升。截至2021Q1，公司共拥有门店数7537 家，其中广西地区732 家，占比9.7%，是除云南、四川外门店数量最多的地区。收购后，公司在云南省外的门店数量占比有望进一步增加，在广西地区的市占率及影响力也有望得到扩大。

    　　龙头药店具备长期高景气度。龙头药店长期具备高景气度。一方面以自建、收并购等方式加速门店布局，药店集中化程度有望进一步提升，公司2021Q1 新开门店332 家，相比2020 各季度提速明显；另一方面加速布局DTP 药房、院边店、慢病管理药房等，有望长期承接外流处方；同时积极迎接新零售，B2C 及O2O 业务取得高速增长，未来经营趋势稳步向上。公司为连锁药店龙头，随着省外布局的不断成熟及专业化药房的不断加码，业绩有望保持稳健增长。

    　　风险提示：门店拓展不及预期，处方外流速度不及预期