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一心堂(002727)机构评级研报股票分析报告

 
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一心堂(002727)2022年三季报点评:业绩符合预期 利润端环比改善

http://www.chaguwang.cn  机构:华创证券有限责任公司  2022-11-04  查股网机构评级研报

  事项:

      近日,公司公布三季报。报告期内,公司前三季度实现营收120.25 亿元(同比+14.55%),归母净利润6.77 亿元(同比-11.33%),扣非归母净利润6.48 亿元(同比-13.42%);单三季度实现营收40.60 亿元(同比+6.94%),归母净利润2.59 亿元(同比+7.95%),扣非归母净利润2.50 亿元(同比+5.90%)。

      评论:

      深耕西南市场,加速省外拓展。报告期内公司新建门店885 家,优化整合及其他因素关闭门店137 家,搬迁门店144 家,净增加门店604 家,整体扩张速度符合预期。截止2022 年3 季度末,公司直营门店数量为9,164 家,其中云南省以外门店达到3,944 家,占比43.04%,其中四川、广西和山西门店规模分别达到1,200、800 和600 家,地域布局结构进一步优化。此外,随着公司门店立体化布局的深入推进,品牌渗透力持续得到推广,公司在乡镇级门店的占比接近总门店数的20%,县级门店占比总门店数超过25%。

      新业态逐步培育成熟。公司将个护美妆旗舰店打造成为新零售业务模式下的新窗口,提升年轻消费群体开发力度。此外,公司在推进门诊共济及双通道业务时,开展部分药诊店,帮助解决残疾人就业问题,符合资质的残疾人可提供按摩、推拿、理疗等相关服务,体现公司积极承担社会责任。我们认为,新业态的培育将提升公司差异化竞争的能力,为门店聚客引流。

      看好公司长远发展,维持“推荐”评级。综合来看,考虑到疫情影响逐步趋缓,叠加云南双通道业务、海南免税业务、各地彩票业务均能带来正贡献,我们预计公司22-24 年归母净利润为10.2/12.24/14.41 亿元,同比增速为10.6%、20.0%、17.8%,对应EPS 为1.71/2.05/2.42 元。根据公司历史估值及行业趋势,给予2023 年20 倍目标PE,对应41 元目标价。维持“推荐”评级。

      风险提示:疫情对购买力及客流的影响、线上分流的影响。

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