事项：

    　　公司发布2022 年年报，2022 全年实现收入174.32 亿元（+19.50%），归属于上市公司股东的净利润10.10 亿元（+9.59%）， 扣非净利润9.89 亿元（+10.05%），公司增速符合预期。

    　　四季度单季，公司实现收入54.06 亿元（+32.21%），归属于上市公司股东的净利润3.33 亿元（+110.95%），扣非净利润3.41 亿元（+126.57%）。

    　　利润分配预案为：拟每10 股派发现金红利4.00 元（含税），送红股0 股，不以公积金转增股本。

    　　同时，公司发布2023 年一季报，实现收入44.36 亿元（+11.02%），归属于上市公司股东的净利润2.39 亿元（+33.49%），扣非净利润2.41 亿元（+46.83%）。

    　　平安观点：

    　　业绩增长符合预期，公司坏账计提轻装上阵：2022 年全年，受疫情变化的影响，公司归母净利润逐季恢复。四季度在疫情的催化下，公司业绩实现高增速（+110.95%）。2023 年一季度，公司归母净利润同比增长33.49%，仍然维持了较快的增长趋势。2022 年公司计提聚音信息6932 万元应收款的坏账减值，2023 年公司轻装上阵，未来经营值得期待。

    　　加强门店扩张，门店数量稳定增长：公司继续扩张，报告期内公司新建门店1009 家，关闭门店177 家，搬迁门店186 家，净增加门店646 家，直营连锁门店达到9206 家。2023 年一季度，公司新建门店215 家，关闭门店27 家，搬迁门店50 家，净增加门店138 家，直营连锁门店达到9344家。公司门店布局不断深化下沉，随着基层居民消费能力的提升，公司长远发展可期。

    　　公司医保门店数量持续提升，承接处方能力增强：截止2022 年12 月31日，公司共9206 家直营连锁门店，已取得各类“医疗保险定点零售药店”　　资格的药店达8454 家，占公司门店总数的91.83%，较上年同期增长5 个百分点，同时较上年同期净增加1028 家医保门店，同比增长13.84%。报告期内公司医保刷卡销售占总销售的45.72%，较上年同期增长1.92 个百分点。公司二级及以上院边店门店数为712 家，慢病门店数达到1093 家，特病门店数达到279 家，双通道门店数达到221 家。医保的接入和慢病医保门店的开设，进一步提升公司承接处方的能力。

    　　维持“推荐”评级：公司作为我国第一梯队的连锁药店，西南地区卡位优势越来越明显。限制性股票激励计划将有效激发公司新管理层动力，促进业绩提速增长。考虑公司从疫情中快速恢复的趋势，我们上调并新增2025 年的盈利预测，预计2023-2025 年净利润分别为11.89/14.18/16.65 亿元（原预测2023-2024 年净利润 分别为11.54/14.17 亿元），维持“推荐”评级。

    　　风险提示：1）政策风险：药品流通行业监管趋严或对公司短期业绩带来影响。2）竞争加剧的风险：药店行业的兼并整合，集中度提高，竞争加剧或对公司业绩带来影响。3）疫情风险：疫情发生或将影响部分药品的销售，从而对公司业绩带来影响。