要点：

    许氏家族控股企业，合计持有发行前90%股权：公司前身为台山市台城制药有限公司，由许为高和许丹青在2002年5月设立，并通过多次增资和股权转让形成。目前公司的实际控制人为许丹青，持有发行后31.05%，公司为家族型企业，许氏家族在发行前合计占公司90%的股权。

    2009-2013年收入与净利润稳步增长：公司实现收入和利润稳步增长，特别是止咳宝和金匮肾片的市场销售额已初现规模。公司2009-2013年收入从2.02亿增长到3.43亿，复合增长率14.15%，净利润从2410万增长到9347万，复合增长率40.33%，2014年一季度公司实现收入7926万，净利润2298万。

    公司核心竞争优势分析:产品种类丰富，结构合理；公司生产的为常用药物，大部分产品安全有效低廉具有价格优势；核心产品在区域内具有深厚的影响和良好的口碑。

    募集资金项目：本次募集资金用途主要为9668.72万元用于止咳宝生产线扩建项目；4728.61万元用于金匮肾气片生产线扩建项目；10493.51万元用于抗感染药物等产品的生产线扩建项目；4182.12万元用于药品研发技术中心建设项目；3108.30万元用于营销网络扩建及信息系统建设技术改造项目。

    风险揭示：非核心类产品增收不增利，销售区域过度集中、生产线扩建项目未能预期完成而导致的产能不足、竞争加剧导致药品价格下降。

    我们预计公司2014、2015、2016年完全摊薄EPS为0.97元、1.20元和1.39元，结合公司成长性，参考药品生产企业估值水平，给予2014年20~25倍PE，公司合理价格区间为19.5元-24.4元；如果发行市盈率偏低，我们建议重点关注。