公司主营铅酸及锂离子电池。公司产品涵盖阀控式密封铅酸蓄电池、锂离子电池两大品类,阀控式密封铅酸蓄电池涵盖 AGM、胶体两大系列,锂离子电池涵盖钴酸锂、磷酸铁锂、锰酸锂三大系列。阀控式密封铅酸蓄电池主要用于通信、UPS、电动车等领域,胶体电池主要用于太阳能、风能储能电池,磷酸铁锂电池主要用于 UPS、电动车动力电池、通信等领域。公司年生产能力达 330 万 KVAh。2013 年,公司实现销售收入 16.50 亿元人民币,其中出口 8.79 亿元人民币,公司已连续多年位于中国阀控式密封铅酸蓄电池出口量前列。

    一体化经营优势。公司集研发、生产、销售、服务于一体的垂直经营模式,在产业链的整合上具有较大优势。从极板的生产到电池的组装,发行人拥有完整的铅酸蓄电池生产线,有利于掌握先进生产技术和产品质量的控制。从 AGM 电池到胶体电池,以及深循环电池、纯铅电池,发行人拥有完整的 VRLA 电池产品序列,可以满足电信、电力、电动自行车、电动汽车、太阳能风能储能、UPS 电源等各种工业应用领域的需求。在一些主要国家和地区,发行人初步建立了售前、售后服务体系,如东南亚、印度、欧洲、美国等地区,专业的服务团队能够对客户需求做出快速反应。

    盈利预测与估值。预计公司 2014-2016 年营业收入分别为 18.15、19.97及 22.96 亿元,实现归属母公司净利润 0.9、0.98 和1.1 亿元,EPS 分别为0.66、0.72 和0.81 元(考虑 IPO 发行后股本为 3400 万股计算)。我们选取了电池类的相关可比公司,选取的可比公司 2014 年平均 PE 为 42 倍,我们认为,公司合理的估值大体与此类公司类似,给予公司 35-45 倍估值较为合理,对应的公司每股价格为 23.1-29.7元。

    风险提示:1、原材料价格波动风险;2、环境保护及劳动卫生风险;3、境外经营风险。