昨日，公司发布2016 年第一季度财务报告：公司实现营业收入5.43 亿元，同比增长12.77%，实现归属于上市公司股东的净利润2.13 亿元，同比增长15.51%。消费税的征收对公司影响甚微逻辑得到确认，动力电池供货在下半年放量将成为业绩增长的重要贡献点，维持对公司全年业绩增长的判断。

    　　投资要点：

    　　消费税征收影响消化，行业整合持续。今年开始对铅酸蓄电池征收4%的消费税，公司的越南基地不受政策影响，可保证出口的竞争力，而国内客户已经通过提价行为向下游客户转移。考虑到一季度仍存在部分前期签订的锁价合同，公司盈利能力仍有上行可能。另外，据我们了解的情况，国家仍将继续整合铅酸蓄电池行业，铅酸电池厂商有望仍300 余家减少到200 家左右（包括涉铅企业、起停电池等），公司入选工信部2016 年首批符合铅蓄电池行业规范条件企业名单，受益行业整合趋势。

    　　非公开发行股票获得证监会发审委审核通过，动力电池下半年有望放量。

    　　公司前期已经通过自有资金投建动力电池生产线，预计公司今年有3-4 亿元动力电池产能释放，主要集中在下半年，根据目前的合同情况，产能基本消化。

    　　非公开发行股票一旦实施，10 亿瓦时动力锂甲池新能源建设将步入加速阶段，动力电池业务有望成为公司未来业绩表现的重要贡献点。

    　　其他新业务稳步推进。除了动力电池业务之外，公司也在积极布局数据中心用后备申源远程监控、新能源储能、动力电池梯次利用等新业务。在技术方面，公司对燃料电池、石墨烯电池等新型电池技术也在积极研发、储备。

    　　给予“强烈推荐”评级。预测2016-2018 年EPS 分别为 0.70、0.96、1.26元，考虑到公司目前业务和发展战略的全面转型，未来6——12 个月目标价32元，对应2016——2018 年PE 分别为45、33、25 倍。

    　　风险提示：数据中心运营推进力度不达预期，储能市场增长不达预期，增发预案不能顺利实施