2 季度业绩符合预期

    　　雄韬股份公布上半年业绩：营业收入11.7 亿元，同比增长14.2%；归属母公司净利润5,692 万元，同比增长18.4%，对应每股盈利0.19 元/股，符合预期。分季度来看，公司2 季度实现销售收入6.3 亿元，同比增长15.5%，环比增长16.3%；净利润录得3,564万元，同比增长20.3%，环比增长67.5%。

    　　1H16 公司UPS 电池实现销售收入6.63 亿元，同比下降4.25%。

    　　毛利率基本持平为16.44%。而储能电池受益于储能市场的增长而实现销售收入1.04 亿元，同比增长65.8%，毛利率微升0.6 百分点至20.9%。锂电池实现销售收入5,710 万元，同比增长33.04%，由于产能利用率较低，毛利率为4.95%。目前公司自主开发的磷酸铁锂电池在各个方面均有较强的优势，已经大批量应用于国内及东南亚各国的通信基站。同时公司注重新型产品的技术储备和新产品的商业化，加大投入对锌电池、超级电池及新型动力锂电池和电池组产品的研发，投资北京氢璞创能科技有限公司持有其21.74%股份，加快推进燃料电池产品的研发和应用。

    　　2 季度公司销售与管理费用率微升0.2 与0.3 百分点至3.8%与3.7%。营业利润率微降0.8 百分点至5.4%。

    　　发展趋势

    　　公司预告16 年前三季度净利润介于8,743 万元——1.15 亿元，即3季度净利润预计介于3,051——5,812 万元之间，分别对应同比下降31%和增长32%。

    　　盈利预测

    　　为反映锂电池业务开展初期较低的毛利率，我们将2016、2017年每股盈利预测分别从人民币0.62 元与0.75 元下调7.99%与3.15%至人民币0.57 元与0.72 元。

    　　估值与建议

    　　目前，公司股价对应17 年35 倍市盈率。我们看好公司在动力与储能锂电池领域的布局，我们维持推荐的评级和人民币30.6 元的目标价，较目前股价有21.09%上行空间。基于42 倍2017 年市盈率。

    　　风险

    　　锂电池销售低于预期。