投资北京氢璞，加快推进燃料电池研发应用：公司投资北京氢璞创能科技有限公司，持有其21.74%的股份，意在加快公司燃料电池产品的研发和应用。北京氢璞是我国第一家商业化甲醇然料电池厂家，拥有燃料电池中试生产线，主要产品甲醇燃料电池，能够通过甲醇重整产氢，氢气进入然料电池电堆中输出电能。氢璞目前的主要合作对象为北汽集团，相关产品也在试用阶段，氢璞储能用的燃料电池已被作为通讯基站备用电源小范围应用。燃料电池作为一种高效的化学能源转化装置，是我国“十三五”科技创新布局的一个重要方向，未来发展前景广阔。公司提前布局然料电池，未来有望成为公司业绩新的增长点。

    募资约8亿，投建10亿瓦时动力锂电池项目：公司增发实际募得资金9.16亿元，其中约8亿元拟用于10亿瓦时动力锂电池新能源建设项目，公司产品磷酸铁锂动力电池，已通过国家机动车质量监督检验中心的强制性检验，产品符合《电动汽车用锂离子蓄电池》的相关要求，有望进入第五批《汽车动力蓄电池行业规范条件》企业及产品目录，锂电业务的业绩有望在明后年大幅释放。

    三大蓄电池生产基地，储能、通信、UPS全覆盖：公司目前拥有深圳、湖北和越南三大蓄电池生产基地，合计产能超500万KVAH，处于行业领先地位，公司主要产品蓄电池在储能、通信和UPS电源等领域广泛应用。公司铅酸蓄电池出口澳大利亚、欧洲、东南亚等地区，市场增长较为稳定，保持在15%~20%，公司拥有的越南生产基地，能够合理规避消费税降低成本，今年越南基地扩建的120万KVAH蓄电池项目使得越南产能达200万KVAH，目前处于满产状态。

    投资建议：公司作为传统的蓄电池行业的领先者，传统 UPS业务业绩增速稳定，储能类电池大跨步发展，锂电业务预计在明后年大幅释放，提前布局燃料电池，未来将成为公司业绩新的增长点。预计2016-2018年EPS分别为0.49、0.73、0.98元，对应PE分别为48.8、33.1、24.6倍，首次覆盖给予“买入-A”评级，6个月目标价为27元。

    风险提示：锂电池政策风险、市场竞争加剧、境外经营风险。