点评事件：

    　　公司披露2016年 中报，实现营收61.51 亿元，同比减少64.80%；实现归母净利21.96 亿元，同比减少75.65%，对应EPS 为0.27 元，同比减少75.45%。

    　　主要观点

    　　投行业务稳步推进，债券承销表现亮眼。报告期内，公司投资银行业务实现营收11.52 亿元，其中完成股票及可转换公司债承销18 家，市场份额5.26%，行业第四；完成公司债主承销金额369.17 亿元，同比增长571.46%；完成企业债主承销金额178.90 亿元，同比增长136.95%。

    　　上半年公司完成并购重组项目8 家，已过会并取得核准批文项目8 家；截至报告期末，公司并购重组在审项目7 家，市场份额5.69%，业务发展具有良好的可持续性。

    　　经纪业务转型升级，资本中介业务维持领先。受市场影响，报告期内公司经纪业务营收35.46 亿元，同比减少65.22%。公司加快推进经纪业务向高端财富管理转型升级，加强投顾队伍建设，建立智慧理财服务体系，稳步推进互联网证券业务。截至报告期末，公司两融余额345.87 亿元，行业第九；公司大力发展股票质押回购业务，公司自有资金出资的股票质押回购业务余额134.43 亿元，行业第六。

    　　直投业务加快发展，资管业务稳中有升。公司加大直投业务开展，专注于国家产业扶持方向的行业。上半年公司直投业务新增项目9 个，新增项目投资金额8.88 亿元，并先后与广电运通等公司成立了3 家产业并购基金管理公司，拓展产业并购业务。公司资管业务总量稳中有升，资产管理净值达到1781.88 亿元，较上年末增长27.06%。其中，定向资管业务净值1392.57 亿元，较上年增加40.18%。考虑公司各项业务综合发展，受益于下半年资本市场回暖，预计公司16-18 年 EPS分别为0.89/1.03/1.21 元，首次覆盖给予增持评级。

    　　风险提示：市场下行带来业绩与估值双重压力。