报告摘要：

    国信证券于2021年4 月1日发布2020 年年报。数据显示，公司全年实现营业收入187.84 亿元，同比上升33.29%；实现归属于上市公司股东的净利润66.16 亿元，同比上升34.73%；EPS 为0.72 元/股，同比增加28.57%。

    点评：

    经纪业务增幅较高，财富管理转型加速。2020 年公司经纪及财富管理业务实现营业收入99.99 亿元，同比上升48.03%。公司致力于提高投顾能力，打造集专业投研与智能科技于一体的财富管理平台。截至2020 年末，公司经纪业务客户数量达1069 万，较上年增长26%，托管资产超过2.16 万亿元，较上年增长58%。

    把握注册制改革契机，投行业务保持传统优势。2020 年公司投资银行业务实现营业收入19.79 亿元，同比上升25.49%。公司全年累计承销金额约295.43 亿元，行业排名第八；共计完成11 家创业板IPO 项目过会、5家创业板IPO 项目上市、5 家科创板IPO 项目过会以及3 家科创板IPO项目上市。

    投资与交易业务保持稳定，品牌价值持续提升。2020 年公司投资与交易业务实现营业收入39.09 亿元，同比下降0.86%。固定收益业务方面，投资回报优于市场；私募基金业务方面，国信弘盛全年实现营业收入4.08亿元，净利润2.37 亿元，完成了3 支基金的募集和17 个项目的投资，推进7 个已上市项目的减持退出，减持金额超过6.72 亿元。

    资管业务以主动管理为核心，推进大集合公募化改造。2020 年公司资产管理业务实现收入3.96 亿元，同比上升19.59%。公司重点突破权益类、混合类产品，投资策略更加多样；强化机构客户服务能力，业务种类更加齐全；全力服务实体经济，客户类型更加丰富。截至2020 年末，公司资产管理净值规模为1461.54 亿元。

    投资建议：我们预计2021—2023 年公司收入分别为228.37、269.14、318.56 亿元，归母公司净利润为84.51、100.39、120.86 亿元，维持“增持”投资评级。

    风险提示：市场竞争加剧、宏观经济影响、权益市场波动等