本报告导读：

    中矿资源2017 年业绩符合预期，原主业固勘高速增长，同时向新能源钴锂产业链延伸，迎来公司发展新篇章。

    投资要点：

    维持增持评级。中矿资源固勘业务高速增长，同时向新能源上游钴锂延伸，拟收购东鹏新材布局锂盐加工环节，此外入股Arcadia 锂矿以及参投刚果（金）铜钴项目，锁定上游钴锂矿山资源。维持公司2018/19 EPS 0.5/0.74元，新增2020 EPS 0.88 元。维持中矿资源目标价至41 元，维持增持评级。

    2017 业绩符合预期。中矿资源2017 年实现营业收入5.4 亿元（+50%），归母净利5480 万元（+3%），业绩符合预期。其中固体矿产勘查板块实现营业收入2.6 亿元，同比增长1.2 倍，毛利率达39%，受益于金属价格维持高位后矿业市场有所改善。我们看好未来全球经济持续复苏，矿业市场有望持续维持高景气，公司也将受益于“一带一路”战略，固勘业务有望持续高增长。

    布局上游矿山开发，扩展钴锂上游资源。中矿资源拟定增收购东鹏新材，后者主要产品氟化锂应用于电解液六氟磷酸锂，受益于新能源汽车快速发展。此外东鹏新材拟建设1.5 万吨氢氧化锂及1 万吨碳酸锂产线。同时入股Arcadia 锂矿项目，获取Arcadia 锂矿项目产品的包销权，保障锂盐生产的原材料供应，有望打通从锂矿到东鹏新材的锂盐的产业链，增强公司锂版图的拓展。此外参股公司拟收购刚果（金）3 个铜钴矿项目，为中矿资源进一步向钴拓展做好铺垫。

    催化剂：东鹏新材成功收购、碳酸锂及氢氧化铝产能逐步放量

    风险提示：收购无法落地、收购整合不及预期、钴锂收购不成功等