“一带一路”综合地质勘查技术服务企业。中矿资源是一家综合地质勘查技术服务企业，主营业务包括地勘技术服务与矿业开发、轻稀金属原料加工、国际工程、国际国内贸易四大板块。公司2018 年实现营业收入8.67 亿元，同比增长60.36%；归属于上市公司股东的净利润1.11 亿元，同比增长102.33%；EPS 0.52 元，同比增长83.74%。

    主业深耕多年，业绩稳步提升。中矿资源成立于1999 年，主营业务均深耕多年。公司于2003 年开始从事境外固体矿产勘查技术服务，且全面掌握国际工程EPC+F 操作流程和国际规则，在勘查技术、工程施工等主业领域有较强的竞争优势。公司预计2019 年中报归母净利润1-1.3 亿元，同增374.71%-517.12%，归母净利润持续高增长。

    收购东鹏新材料—进军有色深加工领域。东鹏新材在铷铯盐领域是国内最大、世界第三大的铯盐生产商与供应商，在铷铯盐细分市场国内市场占有率已达到75%；在电池级氟化锂领域是全国三大主要供应商之一，截至2017 年底，其电池级氟化锂产品的市场占有率为35%。

    东鹏新材拥有高纯碳酸锂产能5000 吨/年；电池级氟化锂产能3000 吨/年；铷盐产能520 吨/年；铯盐产能1320 吨/年。公司拟新建年产1.5 万吨电池级氢氧化锂、1 万吨电池级碳酸锂生产线项目。

    从加工到上游资源—拟收购全球铯矿巨头。全球铯资源稀缺，据USGS 数据，全球铯储量折合氧化铯仅为9 万吨。Tanco 矿属于目前全球可供规模化开采的铯榴石资源三大矿区之一，Tanco 矿山保有未开采铯矿石资源量约12.19万吨，其中氧化铯含量约为1.66 万吨；铯尾矿石资源量约为352.21 万吨，其中氧化铯含量约为2.61 万吨。

    盈利预测与估值。中矿资源传统主业地质勘查技术服务业绩稳定；公司旗下东鹏新材铷铯盐业务核心竞争力强，其2018-2020 年承诺实现的累积净利润数分别不低于1.6 亿元、3.4 亿元和5.4 亿元；公司拟收购全球铯矿巨头，进军稀缺上游资源，有望提升公司业绩弹性与估值。我们暂不考虑收购带来的利润增量，预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.90、1.01 和1.05 元/股，参考可比公司估值水平，给予2019 年23-24 倍PE 估值，对应合理价值区间20.70-21.60 元，给予“优于大市”评级。

    风险提示。锂盐价格波动风险，汇率波动风险。