投资要点：

    拟发行可转债收购海外矿企Cabot。公司拟发行可转换公司债券，募集不超过8 亿元资金，用于收购Cabot 特殊流体事业部。该项目投资总额为8.96亿元，目前已通过股东大会审批，正在办理相关部分审批备案手续。

    可转债期限为发行之日起六年，转股期限为本次可转债发行结束之日满六个月后的第一个交易日起，至可转债到期日止，初始转股价格不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司A 股股票交易均价。

    进军上游资源，未来铯、锂供应无虞。Cabot 拥有全世界储量巨大的铯榴石矿山Tanco，矿山保有可利用铯榴石矿石储量折合氧化铯（Cs2O）含量约2.9万吨，且拥有待开发的约128 万吨矿石量的锂辉石资源（以2.5%Li2O 为边界品位，平均含Li2O 为3.12%），我们预计能够为公司旗下东鹏新材提供稳定的铯、锂矿石供应。2018 年Cabot 净利润为429.1 万美元。

    全球稀缺资源，仅三大矿区规模化生产。铯是一种非常稀缺的矿种，据USGS数据，全球铯储量折合氧化铯仅为9 万吨。全球主要有三大矿区可供规模化开采，除了公司拟收购的Cabot 旗下加拿大Tanco 矿区，还有津巴布韦Bikita矿区和澳大利亚Sinclair 矿区。不仅如此，Sinclair 矿区的铯榴石已被Cabot公司全额包销，Bikita 矿区向中矿资源旗下的东鹏新材，以及美国雅宝提供原材料。

    打破铯资源国外主导现状。铯产品用途广泛，主要应用于石油化工及医疗等领域，中国已查明的铯资源储量较少，至今未有可供独立开采的铯矿，国内高品质铯原料主要依赖国外进口，公司收购Cabot 有望扭转这一局势，使我国掌握上游矿山资源话语权，同时降低自身经营风险。

    盈利预测与估值。中矿资源传统主业地质勘查技术服务业绩稳定；公司旗下东鹏新材铷铯盐业务核心竞争力强，其2018-2020 年承诺实现的累积净利润数分别不低于1.6 亿元、3.4 亿元和5.4 亿元；公司拟收购全球铯矿巨头，进军稀缺上游资源，有望提升公司业绩弹性与估值。我们暂不考虑收购带来的利润增量，预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.90、1.01 和1.05 元/股，参考可比公司估值水平，给予2019 年23-24 倍PE 估值，对应合理价值区间20.70-21.60 元，给予“优于大市”评级。

    风险提示。锂盐价格波动风险，汇率波动风险。