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中矿资源(002738)机构评级研报股票分析报告

 
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中矿资源(002738)2021年中报预告点评:利润保持高增长 下半年有望在新领域实现突破

http://www.chaguwang.cn  机构:国信证券股份有限公司  2021-07-15  查股网机构评级研报

公司发布中报预告,预计2021Q2 净利润环比继续增长公司发布2021 年半年度业绩预告:预计实现归母净利润1.65-1.85 亿元,同比增长119.94%-146.60%。公司2021Q1 实现归母净利润8168.60 万元,据此来推算2021Q2 实现归母净利润8331.40-10331.40万元,单季度同比增长59.73%-98.08%,单季度环比增长2%-26.48%。

    公司归母净利润同比实现较大幅度增长,主要是因为新能源、新材料市场需求增长显著,公司主要产品锂盐、铯盐及甲酸铯租售业务收入均比去年同期有较大幅度的增长,盈利能力提升。

    基本盘(铯铷盐+氟化锂)稳固,在建氢氧化锂产能即将投产公司核心业务包括:1)海外矿物勘查和矿权投资;2)铯铷盐业务,公司掌握全球80%以上铯榴石矿产资源,80%铯盐生产与供应能力,100%甲酸铯生产与供应能力,铯盐产品毛利率能够达到60%以上;3)锂盐业务,年产3000 吨电池级氟化锂产能,国内市占率超过40%,产品通过日本森田化工进入特斯拉供应链,公司目前正在推进氟化锂生产线技改工程的实施,产能将由3000 吨/年扩至6000 吨/年;公司另有在建2.5 万吨电池级氢氧化锂/碳酸锂产能,预计将于今年下半年正式投产。

    公司掌握全球铯铷盐市场定价权,未来三年铯铷盐业务产销量有望保持30%复合增速。公司氟化锂业务充分受益于国内外新能源车需求快速回暖。电池级氟化锂主要用于制备六氟磷酸锂,进而制备锂离子电池电解液。自去年三、四季度以来,国内新能源车市快速回暖,带动六氟磷酸锂产量提升,公司氟化锂产品呈现供不应求的状态,成为2020Q4 和今年上半年利润贡献非常重要的部分。公司在已有稳固基本盘的保护下,在电池级氢氧化锂/碳酸锂领域去拓展的风险相对较小,一旦实现突破,有望快速实现价值重估。

    风险提示:铯铷盐和锂盐市场需求不达预期;公司扩产进度低于预期。

    投资建议:维持“买入”评级。

    预计公司2021-2023 年营收为21.19/35.44/48.66 亿元,同比增速66.1%/67.2%/37.3%,归母净利润为4.13/5.86/8.28 亿元,同比增速136.9%/41.9%/41.3%;摊薄EPS 为1.28/1.82/2.57 元,当前股价对应PE 为49/34/24X。考虑到公司在全球铯铷盐市场占有绝对优势,且在国内电池级氟化锂市场占有领先优势,未来如果在电池级氢氧化锂/碳酸锂市场实现突破,将有望实现价值重估,维持“买入”评级。

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