投资要点

    事件：公司发布2021 半年度报告：公司公布了2021 年半年度业绩，2021年上半年实现收入8.74 亿元，同比增长68.51%，实现营业利润2.26 亿元，同比增长129.14%，归属于母公司净利润1.73 亿元，较上年同期增长130.82%。从单季业绩来看，2021Q2 实现收入5.04 亿元，同比增长84.36%、环比增长36.07%，营业利润1.21 亿元，同比大增114.10%、环比增长14.28%，实现归母公司净利润0.91 亿元，同比增长75.38%、环比增长11.99%。公司业绩大幅增长，符合预期。

    2021 年上半年公司营业收入8.74 亿元，同比增加68.51%，主要系稀有轻金属业务大幅放量。公司稀有轻金属业务收入和成本较上年同期相比增幅较大，稀有轻金属业务营业收入达到6.24 亿元，同比增加118.91%，占比增加16.45%至71.43%，稀有轻金属业务业绩大增主要是2021 年上半年公司主要产品锂盐、铯盐产销量均比去年同期有较大幅度的增长。

    铯铷业龙头，控制优质资源，具备定价权。公司拥有全球 80%铯榴石矿产资源，旗下Tanco 矿山保有氧化铯资源量4.22 万吨。通过高品质的铯矿资源，奠定公司在铯盐业务资源优势，进而掌握了铯盐产业链全球定价权。

    积极布局锂资源端，2.5 万吨锂盐产能已投产或迎来量价齐升。1）资源端：①公司Tanco 矿拥有Li2O 储量11.22 万吨，该矿区锂辉石矿开采和选矿厂恢复工作正在推进，选矿厂有望今年9 月投产，原矿生产规模12万吨/年。②持有Arcadia3.9%权益及包销权（28 万吨锂辉石精矿（Li2O6%）、78.4 万吨透锂长石精矿（Li2O 4%）），可保障新产线100%产能释放。2）公司拥有0.3 万吨氟化锂（技改完成后0.6 万吨）、0.6 万吨高纯碳酸锂、1.5 万吨电池级氢氧化锂以及1 万吨电池级碳酸锂产能（已试生产）。3）客户端：氟化锂已嵌入特斯拉供应链。

    盈利预测：预测2021-2023 年归母净利为3.8 亿元、5.53 亿元和6.58 亿元，EPS 为1.18 元、1.72 元和2.04 元，对应8 月20 日股价PE 分别为49.9 倍、34.3 倍和28.8 倍，首次覆盖，给予公司“审慎增持”评级。

    风险提示：金属价格大幅波动；项目建设不及预期；下游需求不及预期