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中矿资源(002738)机构评级研报股票分析报告

 
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中矿资源(002738):1-2月经营数据亮眼 锂资源自给率提升创增长动能

http://www.chaguwang.cn  机构:华鑫证券有限责任公司  2022-03-23  查股网机构评级研报

  中矿资源发布公告,2022年1-2月公司实现营业收入11.27亿元左右,同比增长417.70%左右;实现归母净利润4.86亿元左右,同比增长1170.12%左右。

      投资要点

      受益锂价持续上涨及锂盐产能放量,1-2月经营数据亮眼

      公司2022年1-2月净利润达到4.86亿元,已经超过2021年业绩预告中四季度1.98亿元-2.58亿元的利润区间。公司利润大幅增长,主要因为公司锂盐产品产销量增长且产品价格持续上涨。产能方面,公司新建的2.5万吨电池级氢氧化锂和电池级碳酸锂生产线于2021年11月达产,氟化锂生产线3000吨改6000技改扩建于12月完成。进入2022年,公司氢氧化锂、碳酸锂以及氟化锂将持续放量,贡献一定销量增长。产品价格方面,据百川盈孚报价,2022年1-2月国内电池级碳酸锂及氢氧化锂均价分别为37.19、30.26万元/吨,较去年四季度高出16.55、11.12万元,使得公司锂盐销售盈利大幅上升。产销量增长及产品价格持续上涨贡献业绩增长.

      锂资源把控持续发力,供应保障安全性高

      公司持续把控上游锂资源,2022年公司进一步收购,获得津巴布韦Bikita锂矿99.05%股权。叠加公司控股的加拿大Tanco矿山,我们统计公司全球范围内把控锂资源权益储量达到111.85万吨LCE。

      1)加拿大Tanco矿山现有12万吨锂辉石矿采选产能已于2021年10月技改恢复生产,此外公司正研究在Tanco矿区新建50万吨/年处理能力的选矿厂的可行性计划,Tanco矿区产能扩建值得期待。2)今年收购的Bikita锂矿拥有在产产能70万吨锂透长石,此外公司正研究在Bikita矿区新建105万吨/年处理能力的可行性计划。随着锂资源收购和产能投放,锂矿资源自供保障能力进一步提升。

      锂盐产能稳步增长,助力公司发展

      锂盐方面,公司年产2.5万吨电池级氢氧化锂和电池级碳酸锂生产线于2021年8月投产,并于10月份实现产品销售,目前该生产线已实现达产。此外,2022年2月公司宣布子公司春鹏锂业投资建设3.5万吨锂盐项目,项目建设周期为1年。

      氟化锂作为六氟磷酸锂的生产原料,是公司早期从事的锂加工业务,占据较高市场份额,且成功打入特斯拉供应链,2021年年底氟化锂产能从3000吨扩充至6000吨。锂盐产能稳步增长,助力公司发展。

      锂资源供应偏紧,上游企业持续受益

      受益于新能源锂电产业链爆发增长,到2025年全球锂总需求年化复合增速为34.53%,而锂资源供应年化复合增速仅为28.65%,锂资源将陷入长期供不应求。(供需预测见《碳中和驱动新需求,塑造新格局——化工新材料年度策略》

      20220116)预计碳酸锂及氢氧化锂价格将延续高位走势,而公司持续把控上游锂矿资源及布局锂盐加工产能,将持续受益。

      盈利预测

      预测公司2021-2023年归母净利润分别为5.20、37.05、50.95亿元,EPS分别为1.60、11.39、15.67元,当前股价对应PE分别为62、9、6倍,给予“推荐”投资评级。

      风险提示

      境外锂盐湖及锂矿投产超预期,锂电池需求不及预期,公司海外锂矿开采进度不及预期等。

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