事件：4 月26 日、27 日，公司分别发布2021 年报及22Q1 季报。1）2021年，公司实现营收23.94 亿元，同比增长87.7%；归母净利润5.58 亿元，同比增长220.3%；扣非归母净利5.4 亿元，同比增长255%。2）2021Q4，公司实现营收9.99 亿元，同比增长120.8%、环比增长91.9%；归母净利润2.56 亿元，同比增长247.1%、环比增长98.2%；扣非归母净利2.48 亿元，同比增长250.5%、环比增长93.4%。3）公司22Q1 营收18.48 亿元，同比增长399.0%、环比增长84.96%；归母净利润7.75 亿元，同比增长866.3%，环比增长202.8%。公司向全体股东每10 股派发现金红利人民币1 元，同时公司以资本公积金向全体股东每10 股转增4 股。

    量价齐升、产销两旺，业绩表现亮眼。2021 年公司锂盐业务（含氟化锂和氢氧化锂、碳酸锂）营收9.42 亿元，同比增长393.42%；毛利率为50.04%，较中报提升4.86%，同比2020 年大幅提升12.85%。2021 年锂价加速上涨，全年国产电池级碳酸锂、氢氧化锂均价分别为12.15 万元/吨和11.43 万元/吨，同比大幅上涨176%、120%。2021 年，铯盐板块产销量及销售收入大幅增长，实现收入8.01 亿元，同比增长59.41%；毛利5.27 亿元，同比增长86.35％。同时通过优化产品结构，综合毛利率水平同比提升了1.95%至66.26%。随着全球绿色经济转型达成共识，铯盐行业应用领域逐步打开，公司在优势更加明显。

    22Q1 公司业绩靓丽，归母净利润同比环比皆有较大增长，高于2021 年全年归母净利润，主要原因为下游新能源、新材料市场需求的增长显著，带动公司产品价格上涨，公司锂盐、铯盐等业务生产经营良好。

    产能持续扩张，盈利增长可期。产能：公司2.5 万吨电池级锂盐产能于2021年10 月份已建成，预计2022 年2.5 万吨电池级氢氧化锂和电池级碳酸锂产能实现70-80%以上释放，产量超过2 万吨，2023 年可完全达产。此外公司规划拟新建3.5 万吨的锂盐生产线，预计在2023 年年底投产后合计产能达到6 万吨。资源：公司旗下Tanco 矿12 万吨的选矿产能已于21 年10 月份复产，其新建50 万吨/年选矿厂和露天开采方案均处于可研阶段，拟收购的Bikita 矿目前有年70万吨技术级透锂长石选矿产能，新建的105万吨/年采选扩产项目预计2023年初投产。随着Tanco 矿12 万吨采选产能的复产及后续Bikita70 万吨产能的供应，预计22 年锂矿自给率达30-40%，且随着两大矿山的扩产推进，公司未来锂盐产品原料自给率将逐步提升，增厚公司业绩。

    投资建议：考虑到锂盐价格高位，且Bikita 矿投产、扩产后公司锂资源自给率提升，我们预计公司2022-2024 年将实现归母净利25.85/32.67/54.47 亿元，对应4 月27 日收盘价的PE 分别为9/7/4X，维持“推荐”评级。

    风险提示：新能源车销量不及预期、自有矿山项目建设进度不及预期等。