事件概述：5 月23 日公司发布公告，拟非公开发行股票不超过9770 万股募集资金不超过30 亿元。其中8.1 亿元用于投入春鹏锂业3.5 万吨锂盐项目建设，3.3 亿元用于津巴布韦Bikita 锂矿120 万吨采选产能改扩建、9.8 亿元用于Bikita 锂矿新建200 万吨采选产能，8.81 亿元用于补充流动资金。

    扩产后电池锂盐产能翻倍，2023 年产能可达6 万吨。公司在电池级锂盐的布局方面，目前拥有1.5 万吨电池级氢氧化锂产能以及 1 万吨电池级碳酸锂产能，新建3.5 万吨锂盐产能产品主要包括电池级碳酸锂和单水氢氧化锂，预计2023 年底该项目建成，整体电池级锂盐产能达到6 万吨/年。

    Bikita 改扩建后，公司采选总产能达到332 万吨。公司原有加拿大Tanco矿山拥有12 万吨/年的原矿产能，2022 年收购的Bikita 矿山原有产能为70 万吨/年，折合透锂长石精矿（Li2O4.3%）9 万吨，扩建120 吨项目完成后新增9万吨透锂长石9 万吨和混合精矿（锂辉石、锂霞石等，Li2O4.3%）6.7 万吨产能；新建200 万吨项目可年均产出锂辉石精矿（Li2O 5.5%）约30 万吨，锂云母精矿（Li2O 2.5%）9 万吨，钽精矿0.03 万吨。公司2023 年合计将拥有332 万吨/年锂矿处理产能，可充分满足6 万吨锂盐供应。

    积极布局锂资源开发，锁定锂盐全产业链的高额利润。在锂资源保供和开发方面，公司多维度布局：1）公司旗下的Tanco 矿拥有Li2O 储量11.22 万吨，Li2O 平均品位为2.45%，2022 年收购的Bikita 矿拥有Li2O 储量34.40 万吨Li2O 平均品位为1.17%；2）与盛新锂能合作，在津巴布韦设立合资公司哈拉雷锂业，依托公司领先的勘探技术和背靠锂行业两大上市公司的资金支持，非洲优质锂资源开发前景可期；3）公司子公司香港中矿稀有与 PWM 签署《包销协议》，从而获得加拿大动力金属公司 Case 湖项目的全部锂、铯、钽产品的包销权。公司资源布局成效将逐步展现，我们预计公司2022-2024 年电池锂盐资源自供率可达30%、72%、100%，随着公司产业链利润向上游转移，未来将逐步锁住锂盐产业链各环节的利润，充分享有锂盐行业增长红利。

    铯铷盐、氟化锂业务行业地位显著，稳定贡献高盈利。除电池锂盐业务外，公司还为全球铯铷盐龙头，掌握全球80%的铯榴石优质资源，且为甲酸铯全球唯一供应商；公司保有6000 吨电池级氟化锂产能，为国内最大供应商，产品已进入特斯拉供应链。公司优质传统业务行业地位领先，盈利能力突出，未来将为公司稳定贡献高盈利和丰厚现金流。

    投资建议：考虑到公司锂精矿扩产规模超过此前我们预期，锂资源自给率显著提升，我们上调业绩预测，预计2022-2024 年归母净利为25.85/38.41/79.18亿元，对应5 月23 日收盘价的PE 分别为13/8/4X，维持“推荐”评级。

    风险提示：新能源车销量不及预期；产品价格大幅下跌；自有矿山项目建设进度不及预期。