事件：公司于5 月23 日晚间发布2022年度非公开发行股票预案。本次定增募资30 亿元，主要用于三大项目：1）江西春鹏3.5 万吨锂盐项目拟使用募集资金8.1 亿元（投资总额10 亿元）；2）Bikita 锂矿新建200万吨采选能力，拟使用募集资金9.8 亿元（投资总额12.7 亿元）；3）Bikita锂矿改扩建120 万吨采选能力，拟使用募集资金3.3 亿元（投资总额3.6亿元）；另外拟使用募集资金8.8 亿元用于补充流动资金。本次预计发行股票数量上限0.98 亿股，以此测算预计控股股东中色矿业持股比例由15.97%下降至13.54%，第二大股东孙梅春持股4.66%。

    冶炼端新建3.5 万吨项目拟使用募资8.1 亿元，预计23 年底投产，达产后锂板块产能达6.6 万吨。江西春鹏新建3.5 万吨锂盐项目预计投资10亿元，本次公告拟使用募集资金8.1 亿元，项目建设周期18 个月，预计2023 年底前投产。届时公司锂板块产能将达到2.5（现有锂盐产能）+3.5（新建锂盐产能）+0.6（氟化锂产能）=6.6 万吨。

    Bikita 是公司锂资源自给的重头戏，新建200 万吨+改扩建120 万吨=合计采选能力320 万吨，Bikita 精矿年产能63.7 万吨，对应6.5 万吨LCE，从而实现锂盐产能实现100%自给率。

    1）①Bikita 现有矿石处理能力70 万吨（Shaft 矿区透锂长石），本次公告准备改扩建产能至120 万吨，建设周期12 个月。本次扩建后透锂长石精矿（品位4.3%）产能由9 万吨增加至18 万吨、混合精矿（锂辉石、锂霞石等，品位4.3%）产能6.7 万吨。产出精矿有一部分作为高端玻陶材料销售，另一部分作为锂盐冶炼材料，我们假设有19 万吨精矿用于锂盐产能，对应约2 万吨LCE；

    ②Bikita 矿山的重心在于SQI6 矿区的锂辉石资源，本次公告新建200 万吨矿石处理能力，建设周期12 个月。达产后锂辉石精矿（品位5.5%）年产30 万吨、锂云母精矿（品位2.5%）年产9 万吨，合计对应约4.5万吨LCE；

    2）除本次公告的Bikita 项目，公司Tanco 矿现有矿石处理能力12 万吨，年内扩产后达到18 万吨，预计锂精矿产量由2 万吨提升至3 万吨；目前公司正积极推进露天开采方案，露采方案的条件下Tanco 保有锂矿产资源量将会大幅度增加。

    投资建议：作为铯铷领域的绝对龙头，铯铷业务将为公司提供稳定的现金流支撑，锂矿并购+锂盐产能扩张，伴随着锂盐价格飞升，我们认为公司业绩将迎来进一步的快速提升。我们预计2022-2024 年公司营收分别为107.91/ 108.70 / 137.37 亿元，同比增速分别为350.7%/0.7%/26.4%；对应归母净利润分别为35.84/51.38/69.73 亿元，同比增速分别为 542.1%/43.4%/35.7%，当前股价对应PE 分别为9X/6X/5X，维持“买入”评级。

    风险提示：锂矿生产进度不及预期风险，锂盐产能释放不及预期风险，锂盐及铯盐价格大幅下跌风险。