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中矿资源(002738)机构评级研报股票分析报告

 
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中矿资源(002738):至暗已过 业绩即将迎来爆发期

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2022-07-17  查股网机构评级研报

本报告导读:

    锂价格高位持续性叠加公司锂矿端放量增长,强有力抬升未来三年业绩。

    投资要点:

    维持“增持”评级。公司公告,22H1 预计归母净利润约 13.0亿元~14.0亿元(同比+650.74%~708.49%),Q2 归母净利润预计5.26-6.26 亿元(同比+478%~+588%,环比-20%~-32%)。预测公司2022-2023 年EPS分别为7.55/11.82 元(原6.64/10.88 元,除权后),2024 年EPS 为14.53 元(原12.47 元,除权后)。参考行业平均估值,给予2023 年11 倍估值,调增目标价至130 元,维持“增持”评级。

    业绩环比下降原因:青黄不接,尽其所能。Q1 公司享有去年锂矿库存收益,且Q1 锂价急速上涨,带动Q1 业绩优异。Q2 基本没有锂矿库存,且自有锂矿Bikita 尚未用进生产,仅有少量的Tanco 锂矿原料自给。且Q2 由于疫情,锂价产生波动。内外皆扰,业绩出现环比下行,总体已经比预期呈现要乐观。

    看好H2 量价皆升,业绩创新高。7 月11 日公司宣布,其自给锂矿Bikita 项目已发货首批2 万吨透锂长石锂精矿(约合1600 吨LCE),根据船期推算将于9 月到港。叠加我们预计Q3 中段锂价逐步启动上涨突破前高,公司H2 业绩将接连创新高。

    锂矿扩张,成长可期。预计公司2022/2023/2024 锂矿自给量分别为0.7/2/6 万吨LCE,其自有矿生产锂盐成本折合约为7 万元/吨(有下降空间),考虑到2023 和2024 年锂价高位持续性,公司的空间弹性极大。

    风险提示。新能源汽车销量不及预期,公司海外项目投产不及预期。

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