本报告导读：

    锂价格高位持续性叠加公司锂矿端放量增长，强有力抬升未来三年业绩。

    投资要点：

    维持“增持”评级。公司公告，22H1 预计归母净利润约 13.0亿元~14.0亿元（同比+650.74%~708.49%），Q2 归母净利润预计5.26-6.26 亿元(同比+478%~+588%，环比-20%~-32%）。预测公司2022-2023 年EPS分别为7.55/11.82 元（原6.64/10.88 元，除权后），2024 年EPS 为14.53 元（原12.47 元，除权后）。参考行业平均估值，给予2023 年11 倍估值，调增目标价至130 元，维持“增持”评级。

    业绩环比下降原因：青黄不接，尽其所能。Q1 公司享有去年锂矿库存收益，且Q1 锂价急速上涨，带动Q1 业绩优异。Q2 基本没有锂矿库存，且自有锂矿Bikita 尚未用进生产，仅有少量的Tanco 锂矿原料自给。且Q2 由于疫情，锂价产生波动。内外皆扰，业绩出现环比下行，总体已经比预期呈现要乐观。

    看好H2 量价皆升，业绩创新高。7 月11 日公司宣布，其自给锂矿Bikita 项目已发货首批2 万吨透锂长石锂精矿（约合1600 吨LCE），根据船期推算将于9 月到港。叠加我们预计Q3 中段锂价逐步启动上涨突破前高，公司H2 业绩将接连创新高。

    锂矿扩张，成长可期。预计公司2022/2023/2024 锂矿自给量分别为0.7/2/6 万吨LCE，其自有矿生产锂盐成本折合约为7 万元/吨（有下降空间），考虑到2023 和2024 年锂价高位持续性，公司的空间弹性极大。

    风险提示。新能源汽车销量不及预期，公司海外项目投产不及预期。