事件：公司发布2022 年半年报，业绩成倍增长。2022 年上半年公司营收34.12亿元，同比+290.23%，归母净利润13.23 亿元，同比+663.85%，扣非归母净利润12.74 亿元，同比+680.15%，增长迅速。

    锂盐产能释放+Tanco 项目锂精矿自供，驱动业绩增长。分主要版块看驱动（1）锂电业务：是业绩增长的主要驱动板块，22 年H1 营收27.16 亿元，同比+1128.39%，毛利率50.79%比上年同期增5.62%。业绩增长的主要驱动因素：产品端3.1 万吨锂盐产能逐渐释放，资源端Tanco 矿山锂精矿运输到国内使用，BIKITA 矿山70 万吨产能满产将在未来进一步推动锂盐业绩增长。（2）铯铷业务：

    22 年H1 营收3.62 亿元，同比-10.18%，毛利率63.60%比去年同期增1.9%。

    锂盐产能持续扩张，锂精矿自给率未来有望达102.42%，看好公司持续发展。预计公司锂盐产能2023 年扩张到6.6 万吨（22 年3.1 万吨，增幅112.9%）。资源产能（1）现有矿山产能：Bikita：2022 年1 月公司收购Bikita 矿山，今年上半年Shaft 项目投产，具有70 万吨/年选矿能力，对应约7500 吨碳酸锂供应量；Tanco矿山现有12 万吨/年选矿能力，对应约3000 吨碳酸锂供应量。（2）扩产产能：公司计划2022 年末完成Shaft 的120 万吨/年的扩张项目对应1.5 万吨碳酸锂供应量，Tanco 矿山扩建到18 万吨/年的4000 吨碳酸锂供应量，2023 年下半年建成SQI6 的200 万吨/年选矿能力对应3.75 万吨碳酸锂供应量。2023 年公司碳酸锂供应量建成产能共5.65 万吨，自给率可达85.61%。公司还将推进50 万吨/年的Tanco 矿扩建，远期如果建成将供应1.51 万吨LCE 供应量，共计6.76 万吨碳酸锂供应量。自给率可达102.42%。

    公司铯铷矿山资源优势持续，铯铷盐和甲酸铯业务将持续扩张。公司自有两座可规模化开采铯榴石矿山Tanco 和Bikita，掌握全球80%以上铯铷资源。由于竞争对手缺乏资源量，未来公司市占率会不断提升，铯铷盐和甲酸铯业务有望持续扩张。

    下半年新增Bikita 项目精矿自给，盈利能力进一步增强。六万吨Bikita 透锂长石精矿已办理完出口手续（折5000 吨LCE），其中第一批两万吨Bikita 透锂长石精矿将在下半年陆续到港，进一步增强公司精矿自给水平，提升盈利能力。

    碳酸锂需求旺盛，未来价格持续性强。今年上半年全球新能源乘用车销量421 万辆，同比+71%，需求旺盛。2022 年澳洲皮尔巴拉矿业锂精矿拍出6350 美元/吨的高价（百川盈孚计算对应碳酸锂成本45 万元/吨），看好锂盐价格持续性。

    投资建议：随公司锂盐产能不断爬坡释放，Bikita、Tanco 锂资源产能建成落地，预计公司2022-2024 年营收分别为80.14/101.78/141.57 亿元，归母净利润分别为35.69/49.38/68.06 亿元，对应PE11.70/8.46/6.14 倍，维持“买入”评级。

    风险提示： 锂盐价格下降速度超预期；公司产能建设不及预期；下游需求不及预期