事件

    　　公司公布2022 年半年度报告。

    　　2022 年上半年实现营收34.12 亿元（同比+290.2%），归母净利润13.23 亿元（同比+663.9%），扣非归母净利润12.74 亿元（同比+680.2%），EPS 2.89 元（同比+663.9%）。

    　　其中，Q2 营收15.63 亿元（同比+210.3%），归母净利润5.48 亿元（同比+498.8%），扣非归母净利润5 亿元（同比+456.5%），EPS 1.2 元（同比+321.9%）。

    　　简评

    　　自给率短期不足，扰动公司业绩。

    　　报告期内，公司受限于Bikita 项目海运周期以及整体库存下滑，导致Q2 锂盐自给率不足，更多依赖市场锂精矿供给。2022 年Q2 进口锂精矿（6%，CIF）价格达到4278.6 美元/吨，环比上涨62.7%，在成本端大幅提升的背景下，公司Q2 归母净利仅下滑19.4%-32.3%，体现了较强的成本管理能力。

    　　Bikita+Tanco 双重保障，至暗时刻已过，下半年自给率修复，公司业绩获得保障。

    　　Bikita 项目完成2022 年6 万吨透锂长石精矿粉出口手续办理，首批2 万吨透锂长石精矿粉开始起运回国，目前公司已经形成Bikita+Tanco 项目双供给体系，为现有2.5 万吨电池级氢氧化锂和电池级碳酸锂生产线提供原料保障。此前，我们在简评《Pilbara锂精矿拍卖价格略降，不改锂盐价格上行趋势》阐述了我们依然看好锂盐价格上行，随着2022 年下半年中矿资源锂精矿自给率修复，我们预计2022 年下半年公司业绩将出现较大幅度环比提升。

    　　盈利预测和投资建议：预计公司2022-2024 年实现归母净利润30.75/45.65/65.66 亿元，对应PE 10.7/7.2/5.0 倍。未来几年，公司锂矿自给率将迅速抬升，2023 年公司自给率将达到71%，2024年公司自给率将达到97%，2025 年公司自给率将达到126%，锂盐仍存扩产空间，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：项目进展不及预期；主要产品价格下滑。