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中矿资源(002738)机构评级研报股票分析报告

 
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中矿资源(002738):不惧短期扰动 下半年自给率修复带动公司业绩改善

http://www.chaguwang.cn  机构:中信建投证券股份有限公司  2022-08-31  查股网机构评级研报

  事件

      公司公布2022 年半年度报告。

      2022 年上半年实现营收34.12 亿元(同比+290.2%),归母净利润13.23 亿元(同比+663.9%),扣非归母净利润12.74 亿元(同比+680.2%),EPS 2.89 元(同比+663.9%)。

      其中,Q2 营收15.63 亿元(同比+210.3%),归母净利润5.48 亿元(同比+498.8%),扣非归母净利润5 亿元(同比+456.5%),EPS 1.2 元(同比+321.9%)。

      简评

      自给率短期不足,扰动公司业绩。

      报告期内,公司受限于Bikita 项目海运周期以及整体库存下滑,导致Q2 锂盐自给率不足,更多依赖市场锂精矿供给。2022 年Q2 进口锂精矿(6%,CIF)价格达到4278.6 美元/吨,环比上涨62.7%,在成本端大幅提升的背景下,公司Q2 归母净利仅下滑19.4%-32.3%,体现了较强的成本管理能力。

      Bikita+Tanco 双重保障,至暗时刻已过,下半年自给率修复,公司业绩获得保障。

      Bikita 项目完成2022 年6 万吨透锂长石精矿粉出口手续办理,首批2 万吨透锂长石精矿粉开始起运回国,目前公司已经形成Bikita+Tanco 项目双供给体系,为现有2.5 万吨电池级氢氧化锂和电池级碳酸锂生产线提供原料保障。此前,我们在简评《Pilbara锂精矿拍卖价格略降,不改锂盐价格上行趋势》阐述了我们依然看好锂盐价格上行,随着2022 年下半年中矿资源锂精矿自给率修复,我们预计2022 年下半年公司业绩将出现较大幅度环比提升。

      盈利预测和投资建议:预计公司2022-2024 年实现归母净利润30.75/45.65/65.66 亿元,对应PE 10.7/7.2/5.0 倍。未来几年,公司锂矿自给率将迅速抬升,2023 年公司自给率将达到71%,2024年公司自给率将达到97%,2025 年公司自给率将达到126%,锂盐仍存扩产空间,维持公司“买入”评级。

      风险提示:项目进展不及预期;主要产品价格下滑。

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