事件：

    　　公司公布2022 年半年度报告，2022H1 公司实现营收34.12 亿元，同比增长290%，归母净利润为13.23 亿元，同比增长664%；22Q2 实现营收15.63 亿元，同比增长210%，环比下降15.40%，归母净利润为5.48 亿元，同比增长499%，环比下降29.32%。

    　　点评：

    　　业绩符合预期，预计全年锂盐产量2 万吨。2022H1 公司锂盐业务实现营收27.16 亿元，同比增长1128%，毛利率为50.79%，同比增加5.61pct。环比角度公司Q2 业绩有所下降，一方面是Q1 销售了2021年的库存，另一方面Q2 锂矿原料外采和代工较多拉高了成本。目前公司一期2.5 万吨锂盐运行良好，预计公司全年锂盐产量在2 万吨左右。

    　　自有矿陆续运至国内，下半年锂盐利润有望迎来集中兑现。Bikita70 万吨/年选矿产能已充分释放，上半年共生产了31806 吨透锂长石精矿。加拿大Tanco 矿山现有12 万吨/年选矿能力，正在有序生产和发运。随着2022 年下半年津巴布韦Bikita 矿山和加拿大Tanco 矿山所产自有矿的陆续到厂，公司锂盐利润将迎来集中兑现。

    　　锂盐、锂矿同步扩产，2024 年自给率达到100%。上半年公司对锂盐和锂精矿进行同步扩产，锂盐方面：公司投资10 亿元在江西新余建设年产3.5 万吨高纯锂盐项目，预计2023 年底投产，届时公司锂盐产能将达到6 万吨。锂精矿方面：公司启动Bikita 120 万吨/年选矿厂的改扩建工程和200 万吨/年选矿厂的建设工程项目，同时启动了Tanco 12 万吨/年改扩建至18 万吨/年的锂辉石采选生产线的建设项目。预计2024 年公司锂精矿的产能为338 万吨，对应碳酸锂产能为6.4 万吨，可以完全满足自身锂盐的生产。

    　　铯铷盐继续稳步推进，甲酸铯油气勘探应用潜力大。2022H1 公司铯铷盐业务在精细化工领域中的应用持续向好，产值同比增长22.32%，利润同比增长 51.53%。中矿资源是全球甲酸铯唯一的生产商和供应商，受到下游海外油气扩产的影响，公司甲酸铯订单十分饱满。

    　　同时国内油气勘探不断发力，预计甲酸铯在国内应用将快速推广，市场空间广阔。目前公司全球储备甲酸铯产品24739bbl，折合铯金属当　　量 5616 吨，较2021 年底的5849 吨消耗了233 吨，按照这个消耗速度公司甲酸铯的库存可以使用10 多年。

    　　盈利预测

    　　预计2022/2023/2024 年公司归母净利润为34.9/50.6/80.6 亿元，对应EPS 为7.62/11.05/17.59 元，对应PE 为12.83/8.85/5.56 倍，考虑同行水平给予公司2023 年12 倍估值，对应目标价为132.6 元。首次覆盖，给予“推荐”评级。

    　　风险提示

    　　需求不及预期，锂价大幅下跌等风险。