事件:
公司公布2022 年半年度报告,2022H1 公司实现营收34.12 亿元,同比增长290%,归母净利润为13.23 亿元,同比增长664%;22Q2 实现营收15.63 亿元,同比增长210%,环比下降15.40%,归母净利润为5.48 亿元,同比增长499%,环比下降29.32%。
点评:
业绩符合预期,预计全年锂盐产量2 万吨。2022H1 公司锂盐业务实现营收27.16 亿元,同比增长1128%,毛利率为50.79%,同比增加5.61pct。环比角度公司Q2 业绩有所下降,一方面是Q1 销售了2021年的库存,另一方面Q2 锂矿原料外采和代工较多拉高了成本。目前公司一期2.5 万吨锂盐运行良好,预计公司全年锂盐产量在2 万吨左右。
自有矿陆续运至国内,下半年锂盐利润有望迎来集中兑现。Bikita70 万吨/年选矿产能已充分释放,上半年共生产了31806 吨透锂长石精矿。加拿大Tanco 矿山现有12 万吨/年选矿能力,正在有序生产和发运。随着2022 年下半年津巴布韦Bikita 矿山和加拿大Tanco 矿山所产自有矿的陆续到厂,公司锂盐利润将迎来集中兑现。
锂盐、锂矿同步扩产,2024 年自给率达到100%。上半年公司对锂盐和锂精矿进行同步扩产,锂盐方面:公司投资10 亿元在江西新余建设年产3.5 万吨高纯锂盐项目,预计2023 年底投产,届时公司锂盐产能将达到6 万吨。锂精矿方面:公司启动Bikita 120 万吨/年选矿厂的改扩建工程和200 万吨/年选矿厂的建设工程项目,同时启动了Tanco 12 万吨/年改扩建至18 万吨/年的锂辉石采选生产线的建设项目。预计2024 年公司锂精矿的产能为338 万吨,对应碳酸锂产能为6.4 万吨,可以完全满足自身锂盐的生产。
铯铷盐继续稳步推进,甲酸铯油气勘探应用潜力大。2022H1 公司铯铷盐业务在精细化工领域中的应用持续向好,产值同比增长22.32%,利润同比增长 51.53%。中矿资源是全球甲酸铯唯一的生产商和供应商,受到下游海外油气扩产的影响,公司甲酸铯订单十分饱满。
同时国内油气勘探不断发力,预计甲酸铯在国内应用将快速推广,市场空间广阔。目前公司全球储备甲酸铯产品24739bbl,折合铯金属当 量 5616 吨,较2021 年底的5849 吨消耗了233 吨,按照这个消耗速度公司甲酸铯的库存可以使用10 多年。
盈利预测
预计2022/2023/2024 年公司归母净利润为34.9/50.6/80.6 亿元,对应EPS 为7.62/11.05/17.59 元,对应PE 为12.83/8.85/5.56 倍,考虑同行水平给予公司2023 年12 倍估值,对应目标价为132.6 元。首次覆盖,给予“推荐”评级。
风险提示
需求不及预期,锂价大幅下跌等风险。