事件描述

    4 月28 日晚，万达电影公布2021 年度一季报，报告期内公司实现总营收41.21 亿元，同比增长228.44%，实现归属母公司股东净利润5.24 亿元，较去年同期的亏损6.00 亿元实现大幅扭亏。

    事件评论

    一季度公司国内院线业务大幅改善，海外院线业务或有望于下半年逐步恢复。

    2021Q1 国内电影市场显著回暖，全国实现总票房164.97 亿元（不含服务费），同比增长705%，观影人次4.23 亿，同比增长604%。一季度公司国内实现票房22.62亿，同比增长861%，观影人次5223 万，同比增长683%，增长幅度均高于国内大盘水平；海外院线方面，一季度公司澳洲院线实现票房1.61 亿元，同比下降53%，观影人次200 万，同比下降56%，亏损环比收窄。随着全球抗疫措施的升级和推广，澳洲院线各项业务或有望于2021 年下半年逐步恢复至正常水平。

    轻重扩张并行模式下，一季度公司国内院线市占率显著提振，未来市占率或有望保持持续增长趋势。2021 年1~3 月，公司旗下影院（含特许经营加盟）市占率分别为15.9%、13.4%和17.8%，累计市场占有率为14.5%，除春节档受溢出效应影响较大之外，市场份额较往年同期有较高提升。截至2021 年3 月31 日，公司国内拥有已开业影院712 家、6180 块银幕，其中直营影院652 家、5727 块银幕，特许经营加盟影院60 家、453 块银幕。

    Q1 公司投资电影表现优秀，后续项目储备丰富，影视内容板块业绩或有望释放。

    电影方面，主投主控的电影《唐人街探案3》截至2021 年3 月31 日，在国内累计实现总票房45.23 亿元，预计该片有望为公司贡不俗的业绩回报。公司主投主控及参与投资制作的《2 哥来了怎么办》、《外太空的莫扎特》、《没有一个春天不会来临》、《罐头小人》、《想见你》、《天星术》等影片预计将于2021 年择机上映。电视剧方面，子公司新媒诚品储备多部精品剧集亦将陆续上映。

    盈利预测及投资建议：预计公司2021~2023 年有望实现归母净利润分别为15.23、19.89、22.70 亿元，EPS 分别为0.68、0.89、1.02 元，对应PE 分别为26、20、18 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    1. 电影行业修复进展不及预期的风险；

    2. 传媒行业政策变化的不确定性。