公司预告1H21盈利6.2-6.8亿元

    　　公司公告2021年半年度业绩预告，预计1H21盈利6.2-6.8亿元，较1H20亏损15.67亿5，1H19增长18.3%-29.7%；其中，2Q21公司预计归母净利润0.96-1.56亿元，较2Q19增速为-2.1%-+59.2%，业绩预告符合市场预期。

    　　关注要点

    　　后疫情时代公司领先地位突出，市场份额提升至15%，1）国内：截至2021年6月27日，全国实现不含服务费票房249.1亿元，较1H19降低20.1%，而公司同期实现票房35.3亿元，较1H19降低15.3%，降幅低于大盘；2Q21公司实现票房12.7亿元，较2Q19降低34.2%，同样低于大盘同期39.8%的降幅。公司旗下影院（含特许经营加盟）1-6月累计市场占有率为15%，较1H19提升1.4ppt。我们认为，公司精细化经营管理能力逐步体现；长期而言，市占率提升或将助其更好发挥规模效应，实现采购成本和费用率降低，提升盈利水平。2）海外：1H21受海外疫情因素影响，公司旗下澳洲院线仍亏损，随着好莱玛影片陆续上映，其亏损幅度已有收窄，经营业绩稳健恢复。其中，澳洲院线2021年4月当月实现盈利，票房收入恢复至往年同期的80%，市场份额进一步提升。我们认为，澳洲电影市场较成熟，观众基础良好，随着海外疫情逐步得到控制以及好莱坞影片供给的跟进，其业务或将逐步恢复。

    　　影视投资制作与发行业务持续推进，关注暑期档内容上线表现。2Q21，公司旗下新媒诚品投资制作的剧集《号手就位》和《雁归西窗月》分别于2021年4月13日和5月20日在优酷视频和腾讯视频播出。我们预计，展望2021年下半年，电影方面，《新大头儿子和小头爸爸4）（定档7月9日）/《二哥来了怎么办》（定档7月16日）/《鬼吹灯之天星术》/《没有一个春天不会来临》/《皮皮鲁总动员之罐头小人》/《想见你》等影片有望于2021年上映。我们认为，公司内容矩阵及IP储备日益丰富，万达影视、新媒诚品和骋亚影视“三驾马车”持续产出有望带来业绩弹性。

    　　估值与建议

    　　我们维持2021/2022年净利润预测，公司目前股价对应2021/2022年10.7/8.3倍EV/EBITDA，维持跑赢行业评级和24.80元目标价，对应2021/2022年16.6/13.2倍EV/EBITDA，较当前股价有65.2%上行空间。

    　　风险

    　　疫情影响超预期；票房增速不及预期；影院扩张不及预期。