事件：2021年上半年万达电影收入70.34亿元，同比增长256.64%（1H19营业收入75.64亿元）。归母净利润6.39亿元（1H20归母净亏损15.67亿元，1H19归母净利润5.24亿元）。

    　　万达票房市占率提升，龙头地位稳固。1H21公司国内票房35.5亿元，相比2019年同期下降9.1%，下降幅度小于行业平均水平。观影人次9,181万，较2019年同期增长1.1%，实现逆势增长。截至1H21，公司国内已开业影院712家，其中直营影院664家，特许经营加盟影院48家。上半年公司旗下影院票房市占率15%，相比1H19提升约2个百分点，龙头地位稳固。

    　　商品销售SPP恢复至疫情前，电影制作发行收入增长较快。1H21电影放映收入40.40亿元，同比增长658.3%。商品销售收入7.78亿，同比增长303.4%，点购率明显提升，累计SPP为7.4元，已基本恢复至2019年同期水平。电影制作发行收入8.16亿元，同比增长303%，主要因为主投春节档电影《唐人街探案3》实现票房45.23亿元，位列中国内地票房总榜第五名。电视剧制作发行收入3.01亿元，同比减少42%。

    　　下半年片单丰富，但疫情影响下压力仍然较大。影片方面，由万达主投或主控的《大头儿子小头爸爸4》《2哥来了怎么办》等已于7月-8月上映，《陪你很久很久》《天星术》等电影预计将择机上映。《外太空的莫扎特》

    　　《维和防暴队》等重点影片即将拍摄制作完成。电视剧方面，《亲爱的爸妈》于8月上星播出，《最灿烂的我们》《一见倾心》等剧集预计也将陆续播出。但公司指出由于疫情反复的影响，今年预计无法完成业绩承诺。

    　　盈利预测与投资建议： 我们预计2021/22/23 年归母净利润11.36/19.57/23.77亿元，同比扭亏/+72.2%/+21.5%。维持“买入”评级。

    　　风险提示：疫情出现反复，政策风险，票房收入不达预期