22Q3 归母净利0.48 亿元，同比扭亏，维持“增持”评级

    公司公布22 年3 季报：Q3 实现营收27.82 亿元，同增24.34%。净利0.48亿元，同比扭亏（21Q3 亏损3.48 亿元），扣非归母净利-0.11 亿元。业绩同增主因Q3 全国电影票房同增16%。Q1-Q3 营收/净利润/扣非后归母净利77.21/-5.33/-6.65 亿元。前3 季度亏损主因Q1-Q3 全国票房同降26%。考虑全国10 月票房表现不佳（同降72%），我们调整22-24 年归母净利润至-6.91/11.52/14.13 亿元，以23 年为估值基础，可比公司23 年PE 平均23X，给予23 年23X 估值，目标价12.19 元，维持“增持”评级。

    Q3 业绩同比扭亏主因票房同增，公司经营效率优于行业Q3 实现营收27.82 亿元，同增24.34%；净利0.48 亿元，同比扭亏。主因Q3 在《独行月球》等头部电影拉动下，据猫眼专业版，全国电影票房同增约16%。其中，万达院线Q3 票房15.38 亿元，同增约29%，表现优于行业。从前3 季度合计来看，万达院线国内实现票房37.1 亿元，同降18.8%；观影人次9,041 万，同降21.6%。下降幅度均好于全国（全国票房前3 季度同降约26%；观影人次同降约31%），显示出公司较强的经营效率。

    国内放映市占率继续提升，澳洲院线稳健恢复

    在行业受多方冲击的背景下，公司积极应对压力，据季报：1）国内院线市占率持续提升，22 前3 季度累计市场份额16.8%，较去年同期增长1.6pct，国庆档期间市场份额达18.9%，较去年同期增长4pct；2）前3 季度澳洲院线继续保持稳健恢复，实现票房8.43 亿元，同增96.4%；观影人次1,190万，同增91.9%；3）截止9 月30 日，公司国内拥有已开业影院816 家，6,925 块银幕，其中直营影院708 家，6,142 块银幕，轻资产影院108 家，783 块银幕；拥有境外影院56 家，493 块银幕。

    院线市占率不断提升，保持核心竞争力，维持“增持”评级公司业绩因行业因素短期承压，但院线市占率不断提升，核心竞争力增强，期待行业回暖带动公司业绩回升。考虑全国10 月票房表现不佳（同降约72%），我们调整22-24 年归母净利润至-6.91/11.52/14.13 亿元（前值-6.00/11.57/14.18 亿元），对应EPS -0.32/0.53/0.65 元，给予23 年PE 23X估值，目标价12.19 元（前值13 元），维持“增持”评级。

    风险提示：行业景气度承压，项目质量不佳等。