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万达电影(002739)机构评级研报股票分析报告

 
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万达电影(002739):强强联合 望成产业链王者

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2023-12-21  查股网机构评级研报

  本报告导读:

      公司是全国最大的影院品牌,市占率超过16%。上海儒意成为公司的控股股东,有望与公司各项业务强强联合,成为电影产业链的王者。

      投资要点:

      儒意成控股股 东,业务协同可期,首次覆盖,给予增持评级。上海儒意有望成为公司的控股股东,持股比例为20%。儒意的优势在于影视投资发行,参与《你好,李焕英》、《独行月球》、《琅琊榜》、《芈月传》等多部高票房高口碑的电影和剧集制作,万达电影优势在于领先的影院市场份额,双方强强联合有望实现对电影产业链的强掌控。

      我们预测2023-2025 年EPS 分别为0.56/0.69/0.81 元,参考可比公司估值给予目标价18.52 元,对应目标市值403.55 亿元。

      全国最大影院品牌,票房收入遥遥领先。截止2023 年9 月30 日,公司国内已拥有开业影院877 家,银幕数7,338 块,其中直营影院709家,银幕数6,159 块。旗下自营影院票房位列国内首位,市占率在16%以上,领先第二位12pct 以上,具备绝对优势。

      “分线发行”趋势下,强强联手效果更优。目前我国电影市场已开始试点分线发行,出品方直接与院线商定分成比例,有利于制作能力强的头部出品方。公司与儒意携手,在分线发行背景下或能有差异化布局,以众多的影院为基石打造有特色的院线品牌。

      双方IP 储备丰富,版权运营潜力充足。公司曾出品《唐人街探案》系列、《误杀》系列等爆款IP 电影,上海儒意拥有《琅琊榜》、《芈月传》等头部剧集版权。同时儒意影视的协议控制方中国儒意(00136.HK)拥有南瓜电影平台。双方业务协同望强化版权运营。

      风险提示。电影票房不及预期,业务协同不及预期。

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