公司发布2025 年度业绩预告，预计全年归属上市公司股东净利润4.8 亿元至5.5 亿元，上年同期亏损约9.40 亿元，同比扭亏为盈；预计扣非归母净利润3.2亿元至3.9 亿元，上年同期亏损10.99 亿元，同比扭亏为盈。

    　　行业回暖叠加龙头经营能力释放，全年业绩实现扭亏为盈。2025 年，公司依托超过700 家直营影院体系和8000 万线上会员优势，凭借高效的经营管理能力与“五星级影城”服务品质，进一步夯实行业领先地位。2025 年公司实现票房76.78 亿元，同比增长18.53%，观影人次1.63 亿，同比增长14.76%，市场份额连续 17 年稳居行业首位。截至2025 年12 月31 日，公司拥有直营影院714家、6179块银幕，年内新开业直营影院24家，在全国票房 TOP200影院中公司占据 91 席，较 2024 年增加 10 家，TOP500 影院中公司占据224 席，较2024 年增加13 家。澳洲院线方面，2025 年Hoyts 实现票房3亿澳元，同比增长4.51%，观影人次1672 万，同比增长4.96%。截至2025年，Hoyts 拥有影院62 家，536 块银幕，累计市场份额首次位列澳洲地区首位。受益于财务结构持续优化，Hoyts2025 年经营业绩较上年同期实现较大幅度增长。

    　　多项目上映贡献口碑与票房收益，后续影片储备丰富。2025 年，万达电影投资出品的《唐探1900》《南京照相馆》《熊出没·重启未来》《长安的荔枝》等多部影片先后上映，取得了良好的口碑及票房收益。《飞驰人生3》《熊出没·年年有熊》《惊蛰无声》已定于2026 年春节档上映，《转念花开》《蛮荒禁地》《寒战1994》《欢迎来龙餐馆》《西游记真假美猴王》《包公传-铡美案》《流浪地球3》等电影也预计陆续上映。

    　　丰富多元娱乐业态，拓展第二增长曲线。2025 年，公司以“超级娱乐空间”战略为核心，通过多元化经营、场景融合、跨业态联动等拓展非票收入。一方面与《第五人格》《光与夜之恋》《恋与深空》等游戏IP 及《浪浪山小妖怪》《疯狂动物城2》《阿凡达3》等影视IP 开展联名合作，构建“线上—线下、玩法—衍生品”全链路模式，沉淀了丰富的IP 资源和运营能力。此外，通过战略投资52TOYS、好运椰、拍立方等品牌，持续丰富线下即时娱乐场景。

    　　52TOYS 已布局约400 家直营影城，好运椰入驻164 家直营店，拍立方进入112 家直营影城，未来将逐步覆盖万达电影旗下700 多家直营影城。

    　　维持“强烈推荐”投资评级。考虑到25 年公司影片内容及院线表现均较好，院线业绩受益显著，公司参与影片《唐探1900》《南京照相馆》《熊出没·重启未来》《长安的荔枝》均表现优异。公司后续储备影片阵容强大且非票业务贡献第二收入曲线，经典IP 续作《飞驰人生3》已定档2026 年春节档，大体量大制作影片《流浪地球3》已定档2027 年春节档，为后续大盘票房提供支撑，同时也将为公司的院线业务带来弹性。但由于25 年Q4 电影大盘票房承压，我们小幅下调盈利预测，预计公司25-27 年营业收入分别为138.45/152.30/161.44 亿元，同比增速分别为12%/10%/6%；归母净利润分别为5.20/7.99/10.79 亿元，同比增速分别为155%/54%/35%，对应当前股价市盈率分别为47.2/30.7/22.8 倍，维持“强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：投资进展不及预期；IP 开发不及预期风险；影片表现不及预期等。