事件描述

    　　公司公布1 季报：报告期实现营业收入20.98 亿元，同比增长22.59%；实现归属净利润908 万元，同比下降21.51%；实现EPS 为0.09 元/股。

    　　事件评论

    　　调整营销加盟策略，营收逆势高增长。公司所在的钻石市场由于集中度偏低，供给过剩使得终端零售市场整体增速降至5%以内，而公司在品牌影响力逐渐形成且二三线城市市场夯实基础上，加大市场渗透力度。一方面，基于品牌效力提升开拓一二线城市市场，已计划组建城市营销运营中心，并已在杭州、南京、天津尝试开店，经营情况表现良好；另一方面，调整加盟策略，加大对加盟商的让利并维持较宽松的账期策略。战略调整效果显著，公司报告期实现营收同比22.59%的高增长，同时毛利率水平同比下降7.1 个百分点，环比下降3.48 个百分点，应收账款环比增加7826 万元。报告期费用压力所有缓解，期间费用同比下降22.56%，费用率同比下降4.27 个百分点，其中销售费用、管理费用和财务费用同比分别下降19%、10%和60%。

    　　资本助力，外延并购整合已启动。公司参与两大并购基金，与昆吾九鼎共同设立并购基金“玖爱珠宝产业并购基金”（规模10 亿元，参与30%），与方圆金鼎设立并购基“天津爱迪尔金鼎珠宝消费产业资产管理中心”（规模6 亿元，参与30%），分别定位为产业链整合和新消费方向布局，为公司中长期发展奠定资本和项目基础。同时，公司凭借第一家钻石上市公司的资本优势，已开启行业整合序幕，2016 年3 月公司拟以300 万元投资湖南珍迪美，占股9.091%，并约定在被投资方满足财务要求后收购其剩余股权。我们认为公司将持续利用行业低集中度和整体增速放缓的契机，或将继续推进其他区域代理商的整合。

    　　投资建议：钻石镶嵌饰品稀缺标的，资本助力开启外延整合，维持“增持”评级。公司瞄准钻石行业市场空间大而集中度偏低机遇，成立并购基金加速行业整合。我们认为，公司品牌基础夯实，战略思路清晰，有望借力资本优势打开新的成长空间，预计公司2016-2017 年EPS 为0.25 和0.27 元/股，考虑非公开发行主要高管及亲属、产业资本参与，凸显多方对公司发展前景的坚定信心，维持给予“增持”评级。

    　　风险提示：消费端进一步大幅下滑，并购整合进程低于预期。