深耕行业40年, 是国内PCB 化学品龙头,主要业务涉及电子化学品、化学试剂、新能源材料和退役动力电池梯次利用及再生利用等领域。

    回收等同资源,价值逐步得到认可,2030 年市场规模近1700 亿

    经济可行:金属价格高位触发锂电回收价值,回收本质上等同于资源;

    环境刚需:废弃锂电池含多种危险废弃物,安全回收势在必行;

    政策护航:国家层面近年发布多项锂电回收政策,助力市场健康发展;

    路线明确:国内湿法回收工艺实现产业化,火法回收主要应用于海外;

    回收市场近1700 亿:根据我们测算,2030 年退役电池量将达437GWh,回收市场规模近1700 亿元。

    公司大力发展锂电回收,技术+渠道优势明显

    技术领先:公司自主研发精细拆解工艺,提升湿法回收增值空间。锂综合回收率超过95%,铁、磷的回收率超过98%,行业领先;

    产能提速:已具备1 万吨梯次利用、1 万吨三元电池回收产能;预计今年9 月4 万吨物理拆解产能完成, 10 月1 万吨磷酸铁锂回收产能投产;另有5 万吨回收产能在建,规划20 万吨退役动力电池综合利用基地。

    渠道加快:公司已经陆续与北汽鹏龙、南京金龙、广西华奥等多家车企签订回收战略合作协议,建立起一定规模的动力电池回收渠道。

    PCB 化学品行业龙头,国产替代焕发活力

    国产替代,公司业绩稳增长:2021 年我国PCB 产值达到442 亿美元,同比+26%,全球占比55%。公司为国内PCB 化学品龙头,2021 年公司PCB 业务收入达17 亿元,同比+63.85%;

    5G 布局:公司目前已与中兴、华为等多个客户建立起研发合作。

    投资建议:

    预计公司2022/2023/2024 年归母净利润为2.19/4.03/7.07 亿元,对应PE为39x/21x/12x,首次覆盖给予“买入”评级。

    风险提示:新能源车发展不及预期,电池回收市场竞争加剧,金属材料大幅下降,产能释放不及预期。