2018H1 营收同比+93%，净利润同比+58%。

    　　公司公告2018 年上半年实现营收69.92 亿元，同比+93%，归母净利润4.84亿元，同比+58%，其中扣非净利润0.90 亿，环比下降69%。Q2 公司实现营收49.69 亿元，同比+138%，归母净利润3.18 亿元，同比+83%，扣非净利润1.05 亿，同比下降34%。公司上半年营收同比增长显著主要系LEDVANCE海外部分并表所致，并表营收约29 亿左右。

    公司Q2 毛利率同比提升约3pct，显现盈利状况逐步提升。

    　　上半年毛利率22.42%，同比-1.31pct，净利率6.94%，同比-1.61pct。其中Q2 毛利率25.97%，同比+3.15pct，净利率6.45%，同比-2.05pct。

    　　公司Q2 毛利率提升，主要测算ledvance 毛利率30~33%，且公司2 季度自身毛利率环比提升所致。公司净利润率同比下降，主要系ledvance 净利率水平仍然较低，且公司本部年初投入固定资产较多，2018H1 折旧约4.11 亿，同比提升44%。同时由于本部财务费用增加较多，且公司当前正在工业4.0 改造，导致研发费用增加较多。

    LEDVANCE 2 季度首次并表，贡献利润约7000 万元。

    　　LEDVANCE 2 季度首次并表约贡献利润7000 万元，已成功打消市场普遍担忧其收购海外资产将亏损的预期。公司海外整合情况逐步展开，LEDVANCE 新CEO 就位、新采购中心已设立在深圳，整体运营态势稳步向好。目前净利率仍然较低，主要系传统照明营收萎缩，海外固定资产产能利用率较低，而各项人员薪酬等成本支出仍然较高。预计随着下半年圣诞节拉动旺季需求，公司年度利润目标预计能够完成。

    预告1-9 月净利润同比增长32%-41%，给予“买入”评级。

    　　公司预告1-9 月净利润同比增长32%-41%，预计公司2018-2020 年净利润分别为915/1211/1583 百万元，对应PE 约22 倍，公司收购LEDVANCE 已正式成为全球LED 应用龙头，给予“买入”评级。

    风险提示

    　　LED 行业景气度不达预期；