投资要点：

    事件：2022 年3 月29 日晚，公司发布2021 年年报，公司全年实现营收186.15亿元，同比增长7.10%，实现归母净利润11.59 亿元，同比增长284.10%。

    公司2021 年毛利率为33.30%，同比增长4.95pct，净利率为6.28%，同比增长4.53pct。对应Q4 实现营收51.60 亿元，同比下降8.67%，实现归母净利润2.22 亿元，同比增长157.40%。

    木林森品牌营收快速增长，公司全年净利润创历史新高。分产品看，朗德万斯系品牌业务实现营收102.17 亿元，同比下降0.90%；LED 材料业务实现营收60.07 亿元，同比增长7.76%；木林森品牌业务实现营收19.84 亿元，同比增长56.17%。公司木林森品牌业务的快速增长是由于公司在夯实LED传统照明的基础上，重点布局植物照明、空气净化业务、深紫外线LED 芯片和器件及硅基黄光LED 等新业务和产品，不断拓展“木林森”品牌的产品体系和提升其品牌综合价值。公司全年实现归母净利润11.59 亿元，创历史新高，2021 年海外子公司朗德万斯整体经营质量和内部协同效应稳步提升，同时公司科学控制成本费用支出，公司降本增效成果凸显。

    布局新业务赛道，打造成长新动能。2021 年公司积极布局新业务赛道，稳步提升公司业绩。植物照明方面，公司产研结合，有序推出生物方舱和植物工程项目并获得客户认可；空气净化器方面，公司的控股公司推出一系列的空气净化杀菌产品，同时针对医院、酒店、学校等公共空间，公司推出五大公共空间空气质量安全核心解决方案；Mini LED 方面，公司已成功开发了全新的Mini Led RGB 显示模组制造技术，未来公司会根据下游客户需求和市场情况，规划和扩充Mini LED 产能；光伏与储能方面，公司将依托自身在欧美的品牌和渠道优势，推广海外家庭储能业务。

    盈利预测及投资评级。我们预计公司2022-2024 年营业收入分别为206.54/228.17/252.14 亿元， 2022-2024 年公司归母净利润分别为14.27/16.56/19.25 亿元，对应2022-2024 年EPS 分别为0.96/1.12/1.30 元/股。基于PE 估值法，我们给予公司2022 年 15-18 X PE 估值，我们认为公司的合理价值区间为14.43-17.31 元/股，维持“优于大市”评级。

    风险提示：行业竞争加剧；原材料价格波动；新业务开拓不及预期。