业绩总结：公司2020 年第一季度实现营业收入1.9 亿元，同比增长6.9%，归母净利润5491.3 万元，同比增长15.3%，扣非后归母净利润5470.6 万元，同比增长16.0%，EPS 0.15 元。

    一季度毛利率持续增长，未来静待募投项目产能投放。公司主要从事植物生长调节剂、杀菌剂为主的农药制剂和高端水溶性肥料的研发、生产和销售，是目前国内植物生长调节剂原药及制剂登记产品最多的企业。2019 年第四季度，公司全资收购重庆依尔双丰科技有限公司后，增加了公司产能和产品品种，丰富了公司的产品结构，进一步提升了公司在植物生长调节剂领域的地位，有利于增强公司行业竞争力。2020 年第一季度，公司毛利率达到47.8%，同比增长0.8 个百分点，环比增长0.4 个百分点，显示出良好的发展趋势。考虑到公司募投项目已经建设完成，只是在等待园区配套等基础设施运行完善，未来看好公司募投项目的产能逐步释放。

    产品线更加完善，品种进一步丰富，增长趋势已现。公司把丰富“作物套餐”

    和完善“作物整体解决方案”作为产品研发的重点公司。2019 年，公司植物生长调节剂、除草剂产品品种增加明显。截至2019 年底，公司植物生长调节剂原药登记证17 个、制剂登记证54 个，同比增加4 个、18 个，除草剂原药登记证5 个、制剂登记证29 个，同比增加5 个、23 个。而杀菌剂、杀虫剂方面，公司2019 年分别同比增加6 个、1 个。因此，公司2019 年的农药原药登记证同比增加57 个。而另一方面，公司肥料登记证2019 年增加18 个，同比也大幅增长，达到了56 个。公司2019 年还拥有授权专利112 项，同比增加30 项，其中发明专利53 项，同比增加12 项。公司2019 年新获得注册商标258 件，目前拥有注册商标1041 件。

    盈利预测与投资建议。预计2020-2022 年EPS 分别为0.66 元、0.78 元、0.91元，维持“买入”评级。

    风险提示：原材料价格或大幅波动、下游需求不达预期，商誉减值风险，募投项目达产时间低于预期风险。