主营产品产销量同比增长，2025 年公司营收同比增长

    　　2025 年度，公司实现营业收入20.57 亿元，同比+3.6%；实现归母净利润3.12 亿元，同比-14.9%；加权ROE 为16.0%，同比-3.0 个pct；销售毛利率45.4%，同比基本持平；销售净利率16.1%，同比-3.3 个pct；经营活动现金流净额为4.23 亿元。面对低迷的农药市场需求，公司始终保持战略定力，锚定“三调”定位，坚持一张蓝图绘到底，聚焦方案营销，专注业务发展，继续提升在植物生长调节剂行业中的竞争力、扩大在渠道和终端用户中的品牌影响力，营业收入同比增长。期间费用方面，公司销售/管理/财务/研发费用率分别为13.91%/5.88%/-0.64%/4.35%，同比分别+0.75/-1.11/+0.21/+0.98 个pct，销售期间费用的增长对公司归母净利润产生不利影响；其中，研发费用率增长主要系试验费同比增加所致。

    　　分板块来看，2025 年农药板块实现营业收入为14.12 亿元，同比+3.09%；毛利率为49.87%，同比+0.68 个pct；销售量为3.70 万吨，同比+10.35%；产量为3.79 万吨，同比+5.85%。肥料板块实现营业收入为5.57 亿元，同比+6.30%；毛利率为34.74%，同比-1.57 个pct；销售量为10.20 万吨，同比+11.19%，产量为3.37 万吨，同比+2.20%。具体产品而言，调节剂、杀菌剂、水溶肥在2025 年内的产品售价呈现下降走势，其中调节剂售价下降主要系销售结构变化所致，杀菌剂、水溶肥售价下降主要系原材料价格下降所致。

    　　2025Q4，公司实现营业收入5.34 亿元，同比-3.0%，环比+32.2%；实现归母净利润0.34 亿元，同比-65.0%，环比-28.9%；加权ROE 为1.8%，同比-2.9 个pct，环比-0.6 个pct；经营活动现金流净额为1.90 亿元。销售毛利率为43.5%，同比-1.5 个pct，环比+1.1 个pct；销售净利率6.5%，同比-11.6 个pct，环比-5.6 个pct。其中，单季度应交税费为0.45 亿元，同比增加0.38 亿元，对公司2025Q4 及2025 年全年业绩造成不利影响。

    　　2025 年，公司加强产品研发，持续巩固公司发展和市场销售的根基。截至2025 年底，公司共计有338 个农药产品登记证（比2024 年度增加了17 个），其中植物生长调节剂登记证155 个（比2024 年增加了13 个，含34 个原药登记证、1 个母药登记证）、杀菌剂登记证74 个（含3 个　　原药登记证）、杀虫剂登记证54 个（含2 个原药登记证）、除草剂登记证39 个（含5 个原药登记证）、其他农药登记证16 个（含1 个原药登记证）；公司共计有肥料登记证134 个，其中登记产品42 个、备案产品92 个。

    　　同时，公司继续推进多品牌战略，聚焦各品牌的产品特性和应用特点,国光农资、依尔双丰、浩之大、依尔全丰、国光园林等各营销业务板块定位更加明确、营销重点更加清晰、渠道建设更加强劲、品牌推广更加有针对性。公司可转债项目以及原药及中间体合成生产项目建设按计划进行，截至2025 年底，重庆润尔万盛年产1.5 万吨原药及中间体合成生产项目已经在建设中，润尔科技搬迁项目工程进度达41.69%。

    　　期间费用率及税费同比增长，2026Q1 公司业绩同比承压

    　　2026 年Q1，公司实现营业收入3.80 亿元，同比-1.2%，环比-28.8%；实现归母净利润0.60 亿元，同比-23.5%，环比+77.2%;加权ROE 为3.3%，同比-0.5 个pct，环比+1.5 个pct；经营活动现金流净额为-0.02 亿元。销售毛利率为42.6%，同比-3.7 个pct，环比-1.0 个pct；销售净利率16.7%，同比-5.2 个pct，环比+10.2 个pct。期间费用方面，公司销售/管理/财务/ 研发费用率分别为10.72%/7.60%/-0.33%/+3.70% ， 同比分别+0.69/-0.62/+0.63/+0.32 个pct，环比分别-5.20/+4.42/+0.18/-0.49 个pct。

    　　其中，财务费用率同比增长主要系利息收入减少所致。2026Q1，公司实现少数股东损益为0.04 亿元，同比减少41.16%，主要系控股子公司、孙公司净利润同比下降所致； 支付的各项税费为0.51 亿元， 同比+165.50%，主要系支付的企业所得税同比增加所致。

    　　连续现金分红，注重股东回报

    　　根据公司2025 年度利润分配方案的公告，公司拟以未来实施分配方案时股权登记日的总股本为基数，以公司未分配利润向全体股东每10 股派发现金股利2.00 元（含税），不送红股，以资本公积向全体股东每10 股转增2.00 股。截至2026 年4 月10 日，公司总股本为4.66 亿股，以此计算合计拟派发现金股利0.93 亿元（含税）；合计转增股本0.93 亿股，转增后公司总股本变更为5.60 亿股。

    　　本次利润分配金额占2025 年度归属于上市公司股东净利润的29.87%（现金分红占本次利润分配总额的100%）、占2025 年度末合并报表未分配利润14.00%。合并计算公司已实施完成的2025 年半年度权益分派、2025 年前三季度权益分派，预计公司2025 年度累计现金分红4.20 亿元，占2025 年度归属于上市公司股东的净利润的比例为134.43%。这一举措表明公司重视对投资者的合理回报，并兼顾公司可持续发展，公司与广大投资者共享发展的成果，更好地维护全体股东的长远利益。

    　　盈利预测和投资评级预计公司2026/2027/2028 年营业收入分别为21.38、23.50、25.90 亿元，归母净利润分别为3.80、4.19、4.63亿元，对应PE 分别为16、14、13 倍，看好公司作物全程解决方案渗透率持续提升，维持“买入”评级。

    　　风险提示上游原材料大幅涨价的风险；作物全程解决方案推广不及预期风险；粮食种植受极端天气影响风险；可转债募投项目落地不及预期风险；农药行业竞争加剧风险。