昇兴股份是一家国内领先的金属易拉罐制造商,凭借在金属易拉罐领域20多年的昇经营积累,形成了具有“兴”特色的核心竞争力和竞争优势。公司依靠行业领先的规模优势,稳固的优质客户基础,扎实的质量控制能力,形成了强大的综合服务能力的优势。同时募投项目进一步释放产能,未来业绩持续高速增长值得期待。

    昇兴股份:国内领先的金属易拉罐制造商。公司主营金属易拉罐的设计、生产和销售,为食品、饮料行业企业提供从金属包装容器设计、晒版、印刷、生产到配送一整套服务。2014年实现主营业务收入18.70亿元,归母净利润1.11亿元。

    金属包装行业随下游消费升级,市场空间大。我国的食品包装化率仅为5%,与美国、日本和欧洲超过70%的食品包装化率相比,仍有很大的增长空间。此外,下游的食品、饮料行业均保持强劲的增长势头,巨大的市场拉动金属包装行业的迅速发展。

    公司坚持一个主业三个立足点。公司依靠全国性布局、行业领先的市场规模,和通过先进的设备进行严格的质量控制,加上优昇质的客户群体基础,形成了具有“兴”特色的强大的综合金属包装服务能力,逐步发展成为国内领先的金属易拉罐制造商之一。

    募投项目释放产能,打破产能瓶颈。公司本次IPO拟募集资金3.44亿元,扣除发行费用0.31亿元,所募资金主要投向:1昇)山东兴马口铁制罐和底盖生产线建设项目;2昇)兴集团马口铁涂印、制罐生产线升级改造项目;3昇)兴集团年产4.7亿只易拉罐生产线建设项目。

    盈利预测与投资建议。基于公司未来募投项目产能释放,及下游需求稳步增长,我们预测公司2015-2017年归母净利润分别为1.45,1.70,1.97亿元,对应摊薄EPS分别为0.35,0.41,0.47元。参考可比公司估值情况,给予公司2015年20-25倍PE,对应合理价格7.00-8.75元,给予建议申购评级。

    风险因素。市场竞争风险,销售客户相对集中风险,主要原材料价格波动风险,应收账款回收风险。