金属包装主业整合发力，募投项目变更提升产能

    近年来，金属包装业下游产品销量持续走高保障金属包装业维持平稳、快速、健康的发展势头。上游原材料价格虽略有上升，但仍处于历史均线以下，不会给公司利润带来压力。昇兴股份的下游客户较为集中、经营状况优良且保持良好合作关系，保障公司业绩平稳持续增长。昇兴股份2012-2015 年收入增长情况良好，分别为13.14 亿元、17.36 亿元、18.7 亿元、20.4 亿元，毛利率分别为17.23%、16.34%、16.73%、18.69%，与同业竞争者波动情况一致。公司于2015 年9 月30 日变更募集资金，对子公司增资，安徽昇兴和中山昇兴项目有助于公司经营业绩的腾飞。2016 年9 月7 日公司收购温州博德，该公司铝瓶产品主要面向啤酒高端产品的包装需求，伴随消费升级进程，拥有较快的增长。

    　　并购拓展多元产业格局，并购基金加强战略协同

    根据公司半年报披露，公司成功收购广东昌胜照明科技有限公司，积极响应国家环保政策，布局氙气灯EMC 业务，打造全新产业布局。公司于2016 年8 月设立保险公司，优化投资结构，提高抗风险能力，保险业务有望助推公司业绩良好发展。2016 年10 月公司成立产业并购基金，寻求优质标的，助力公司实现产业升级，提升公司的投资价值和市值管理水平。

    　　盈利预测与投资建议

    　　预计公司2016-2018 年净利润分别为1.88/2.16/2.52 亿元，EPS 分别为0.30/0.34/0.39 元，分别对应72/64/55 倍PE。我们看好公司在金属包装和照明领域未来发展优势，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　易拉罐产品原材料价格波动；温州博德产品结构单一，收入存在一定季节性波动；照明业务发展存在不确定性；短期估值偏高风险。