事件

    　　公司发布2021 年三季报： 2021 年前三季度公司实现营业收入35.06 亿元，同比增长67.67%；实现归母净利润1.24 亿元，同比增长536.49%。

    　　对应2021Q3 实现收入13.16 亿元，同比增长41.08%；实现归母净利润0.52 亿元，同比增长213.31%。

    　　点评

    　　新产能陆续投产，天丝红牛订单增长带动下三片罐业务保持高增速。公司原本下游客户主要集中于植物蛋白饮料客户，以泰国天丝集团旗下红牛饮料为主的新增能量饮料客户，随着天丝红牛在国内功能饮料市场渗透率不断提升，订单增长态势明显。目前天丝红牛的国内灌装需求仍有缺额，因此有部分进口罐需求。为了满足快速增长的天丝红牛自然增长及进口替代需求，公司加大制罐与灌装产线建设投放，已在四川成都、广东中山增加了生产线，明年宁夏、安徽以及广东中山都有新产能建设规划。

    　　原料上涨导致毛利率小幅下降，价格谈判提升单罐盈利能力。2021Q3 公司毛利率/ 销售费用率/ 管理费用率/ 研发费用率/ 财务费用率分别为10.81%/ 0.44%/ 3.58%/ 1.05%/ 1.61%，分别环比2021Q2 变动-1.10pct/0.11pct/ 0.24pct/ 0.04pct/ 0.02pct。毛利率下降的原因大宗商品价格上涨，沪铝价格从2021 年年初15000 左右上涨至25000 以上， 6 月底及10 月底公司与同行其他公司与下游客户协商，连续两次上调单罐售价，覆盖原料铝价涨幅。2022 年新一轮价格调整前，若铝价不再创新高，则按照调价后的单罐价格，公司两片罐单罐利润将有较大幅度的提升，对公司利润增长有较大贡献。

    　　投资建议：预计公司 2021~2023 年EPS 分别为0.18/ 0.31/ 0.33 元，当前股价对应2021~2023 年PE 分别为29.0 倍/ 17.0 倍/ 15.7 倍，建议买入。

    　　风险提示：原材料成本波动，提价不及预期，业绩预测和估值不达预期