本报告导读：

    　　奥赛康迈入创新药商业化元年，利厄替尼片获批上市，另有多条创新药管线在临床开发之中，给予“增持”评级。

    　　投资要点：

    　　给予“增持”评级。我们预测 2026-2028 年的营业收入分别为22.78/26.58/30.05 亿元，增速分别为28.0%/16.7%/13.0%，归母净利润分别为4.17/5.43/6.55 亿元，增速分别为76.3%/30.2%/20.6%。参考可比公司，给于2026 年9 倍PS，对应目标价22.09 元，给予增持评级。

    　　2025 年公司实现营业收入17.79 亿元（同比+0.08%）。2025 年，公司归母净利润为2.37 亿元（同比+47.60%），实现扣非归母净利润1.97 亿元（同比+55.75%）。2026Q1，公司实现营业收入4.82 亿元）同比-5.26%），实现归母净利润0.84 亿元（同比+54.34%），实现扣非归母净利润0.77 亿元（同比+74.80%）。

    　　公司迈入创新药商业化元年，利厄替尼片获批上市。2025 年1 月和4 月，利厄替尼片2L 及1L EGFRm NSCLC 适应症获批上市。2025年12 月，2 项适应症通过谈判被纳入国家医保。利厄替尼III 期临床研究结果在国际知名期刊《柳叶刀·呼吸病学》发布，1L 患者中mPFS 达到20.7 个月（vs 吉非替尼9.7 个月），疾病进展或死亡风险降低了56%。公司与信达生物制药集团达成商业化合作，信达生物专业团队将助力奥壹新提升产品临床可及性。我们看好在强劲的数据支撑下，公司利厄替尼片持续的销售放量。

    　　聚焦创新药及高壁垒复杂制剂，多条管线在研。截止2025 年年报，1）ASKC109（麦芽酚铁胶囊）已递交注册上市申请；2）ASKB589（CLDN18.2 单抗）、ASKC202（c-Met 抑制剂）项目处于临床III 期；3）ASK0912（G-耐药菌感染）处于临床II 期；4）ASKG712 的nAMD完成IIa 期研究，DME 适应症完成临床I 期；5）Pan-RAS(ON)分子胶项目ASKC189，全球I 期临床于2026 年初完成美国首例患者入组。

    　　风险提示。研发进展不及预期，产品销售不及预期，监管要求变化风险。