事件：4月14日公司发布2020年业绩快报及2021年第一季度业绩预告。

    　　受高基数及商誉、应收账款影响，公司2020年归母净利润同比-24.91%。

    　　2020年，公司实现营业收入49.73亿元，同比+1.30%；实现营业利润3.26亿元，同比-21.48%；实现归母净利润2.58亿元，同比-24.91%。受疫情影响，2020年第一季度，公司特钢新材料产销量同比下降，但2020年全年公司产销量及产品盈利能力同比均有提升，全年营业收入获得同比正增长。营业利润及归母净利润同比下降主要受2019年获得处置资产收益（系2019年度公司因拆迁补偿及转让锻造车间等资产等收入）9,916.54万元推升营业利润基数，及2020年计提应收账款及商誉减值（对收购江西永诚锂业科技有限公司形成的商誉及对应收宜春科丰新材料有限公司款项等事项计提资产及信用减）7800万元影响。

    　　剔除2019年处置资产收益影响，2020年公司营业利润同比+3.20%。若剔除2019年获得的处置资产收益，则2019年公司实现营业利润3.16亿元，2020年营业利润同比+3.20%。若同时剔除2019年获得的处置资产收益及2020年应收账款及商誉减值减值影响，则2019年、2020年营业利润分别为3.16亿元、4.04亿元，2020年营业利润同比+27.92%。剔除资产处置收益及商誉减值等非经常因素后，公司营业利润在疫情期间仍能保持正增长，随着未来碳酸锂扩产及新能源车、储能设备行业景气度提升，公司未来发展可期。

    　　低基数叠加锂电业务盈利提升，推动公司20201年第一季度归母净利润同比大幅增长。2021年第一季度，公司预告实现归母净利润1.19亿元-1.26亿元，同比 +60.00%~ +70.00%；实现扣非归母净利润0.85亿元-0.92亿元，同比+ 150.00%~ +170.00%。报告期内，公司净利润大幅增长主要得益于：

    　　一、2020年同期受疫情影响导致特钢新材料业务开工不足，产销量下滑带来低基数；二、公司年产1万吨电池级碳酸锂项目已达产，国内及欧洲新能源车产销两旺，碳酸锂价格不断攀升，带动公司锂电新能源业务盈利大幅提升。后续，公司将投资建设年产2万吨电池级碳酸锂项目及配套项目，两条1万吨生产线计划分别于 2021 年三季度末、2022 年一季度末建成投产，完成后公司碳酸锂产能达3万吨/年，将成为公司业绩增长新动能。

    　　投资建议。公司双主业并行，不锈钢业务稳定，锂电材料业务步入高景气周期，未来碳酸锂产能扩张增厚利润可期。预期后续商誉减值对公司业绩影响有限，维持公司买入评级。

    　　风险提示。碳酸锂价格大幅下跌，新能源车产销不及预期。