事件：公司发布2021 年三季报，2021 前三季度营业收入为49.22 亿元，同比增长35.34%，归母净利润为5.5 亿元，同比增长116.61%。其中2021Q3 营业收入18.75 亿元，同比增加33.67%、环比增加10.78%，归母净利润为2.48亿元，同比增长172.97%、环比增长38.61%。

    　　特钢新材料稳步发展，锂电板块构成盈利重要增长点，Q3 锂盐量价齐增。公司锂电新能源板块已建成涵盖采矿、选矿、碳酸锂加工三大业务在内的新能源产业链，以化山瓷石矿含锂瓷石为主要原材料，经采选生产锂云母精矿，并经深加工生产电池级碳酸锂，最终对外进行销售。1）价：2021 年前三季度电池级碳酸均价9.16 万元/吨，同比+108.1%；其中 Q3 电池级碳酸锂均价10.98 万元/吨，同比+174.9%、环比+23.7%。2）量：公司现有1 万吨电池级碳酸锂产能，2021 年前三季度实现碳酸锂销量8158.4 吨（其中Q3 销售2710.4吨），远期来看，在建2 万吨电池级碳酸锂项目或于2021 年年底投产1 万吨、2022 年上半年投产1 万吨，届时锂盐产量有望持续提升。公司聚焦“新材料+新能源”双主业发展，报告期内完成转让上海新太永康健康科技股权。

    　　优质锂云母资源保障原材料供应，高资源自有率提供较高溢价。公司控股子公司花桥矿业拥有的化山瓷石矿矿权面积1.87 平方公里，累计查明控制的经济资源量矿石量4507.3 万吨，是公司锂云母和碳酸锂生产原材料的主要保障渠道。公司的联营公司花锂矿业拥有白水洞高岭土矿矿权面积0.76 平方公里，累计查明控制的经济资源量矿石量730.74 万吨，公司已与花锂矿业签订了《长期合作协议》。公司拥有锂云母资源量超过5200 万吨，假设120 万吨锂云母原矿生产1 吨碳酸锂，资源量约合44 万吨LCE，将为公司锂电材料业务的长期发展提供了资源保障

    选矿方面，公司120 万吨的选矿产能已达产，加之永诚锂业选矿技改项目完成，公司现有选矿产能已达到170 万吨/年，以及与扩产的2 万吨电池碳酸锂配套的180 万吨选矿项目进展顺利。在当前矿端持续紧张的背景下，公司拥有的锂云母资源或带来较高溢价。

    　　优质的客户资源将进一步提高锂电新能源业务的稳定性，促进公司可持续发展。目前，公司已向磷酸铁锂、三元材料、锰酸锂等使用领域的龙头客户实现批量供货，客户包括厦钨新能、湖南裕能、德方纳米等，其余部分行业内龙头企业也已经开展样品认证、审厂和长期合作洽谈等工作。

    　　盈利预测：调整2021-2023 年归母净利润依次10.11 亿元、22.09 亿元、27.98亿元，对应2021 年10 月27 日收盘价109.6 元，2021-2023 年PE 依次为42.7、19.5、15.4，维持公司“审慎增持”评级。

    　　风险提示：终端需求不及预期；锂价大幅下跌；项目进展不及预期