事件：

    公司公布2022 年半年度报告，2022H1 公司实现营收64.14 亿元，同比增长110.5%，归母净利润为22.63 亿元，同比增长647.6%；22Q2实现营收37.83 亿元，同比增长123.5%，环比增长43.8%，归母净利润为14.52 亿元，同比增长713.0%，环比增长79.0%。

    点评：

    全年继续维持2.2 万吨产量，下半年值得期待。2022H1 公司碳酸锂业务实现营收30.2 万元，同比增长685.4%；归母净利润为21.0 亿元，同比增长1846.1%。2022H1 公司碳酸锂销量7380 吨，同比增长35.46%，2022Q2 公司碳酸锂销量为4660 吨，环比增长71.3%，同比增长62.9%，对应2022H1 碳酸锂的售价为46.26 万元/吨（含税），营业成本约为5 万元/吨。碳酸锂产销大增主要是公司锂盐二期的2 条碳酸锂生产线均已投料测试，第1 条生产线接近满产，第2 条产线还在产能爬坡阶段，预计全年碳酸锂产量2.2 万吨，下半年业绩放量值得期待。

    不利因素已消除，特钢业务回归正轨。2022H1 公司特钢业务实现营收33.9 亿元，同比增长27.4%，归母净利润为1.6 亿元，同比降低17.1%。上半年受到疫情以及镍价大幅波动的影响，公司特钢业务销量和净利润有所下降，随着下半年行业开始回归正轨，公司特钢业务将继续稳步提升。

    2022 年底公司选矿产能达到360 万吨，未来规划660 万吨。2022年7 月公司公告计划永诚锂业建设300 万吨/年锂矿石选矿项目。目前永兴材料已拥有年产180 万吨选矿产能，二期180 万吨/年锂矿石选矿项目已进入建设收尾阶段。此次建设300 万吨选矿项目，公司的选矿产能将达到660 万吨，为公司锂电新能源业务下一阶段的发展奠定了基础。

    联合宁德、江钨，永兴合计碳酸锂权益产能达2.5 万吨。2022 年1 月永兴与宁德共同出资规划建设5 万吨碳酸锂产能项目，永兴占比30%。2022 年2 月永兴与江西钨业成立合资公司建设年产2 万吨碳酸锂项目，永兴占比49%。此次多方联合既保障了永兴锂云母的供应，又为锂盐销售锁定了大客户，2.5 万吨碳酸锂权益产能也证明了永兴未 来业绩增长的可持续性。

    盈利预测

    预计2022/2023/2024 年公司归母净利润为55.4/69.0/70.7 亿元，对应EPS 为13.65/17.00/17.41 元，对应PE 为11.1/8.9/8.7 倍，考虑同行水平给予12 倍估值，对应目标价为204 元。首次覆盖，给予“推荐”评级。

    风险提示

    需求不及预期，锂价大幅下跌等风险。