本报告导读:
公司2022年前3季度业绩超预期。锂价强势叠加公司产量上升,带动公司锂电板块业绩快速上升。我们预期锂价将维持强势,叠加公司产量增加,公司业绩将维持强势。
投资要点:
维持“增持”评级 。2022 年前三季度公司实现营收 108.66 亿元,同比升120.76%,实现归母净利润42.71 亿元,同比升675.97%,公司业绩超预期。上调公司2022-24 年EPS 预测为15.24/18.19/19.52(原11.88/15.24/15.7元),对应归母净利润为63.21/75.45/80.95 亿元。维持公司目标价182.1 元,维持“增持”评级。
新能源车需求超预期增长,碳酸锂价格快速上升。2022Q1-Q3公司碳酸锂销量分别为2720、4660、6390 吨,归母净利润分别为7.21、13.81、19.3亿元,对应吨净利分别为26.52、28.48、30.21 万元/吨。我们观察到新能源汽车在下半年销量仍然较高,下游对锂盐需求强劲,碳酸锂价格持续上涨。公司二期项目2 条碳酸锂产线已完全投产,180 万吨/年锂矿石选矿项目已经投入使用,我们预期2022 公司年锂盐产量仍将上升,公司锂电板块业绩将跟随产量释放。
积极布局锂资源,未来资源量或仍有上升。2022 年上半年公司公告与江西钨业成立合资公司建设2 万吨碳酸锂项目,与澳大利亚EFE 成立合资公司,我们认为公司在江西及其他地区获取锂资源的能力将进一步上升。
我们预期公司未来公司锂资源量仍有上升空间,锂电板块空间广阔。
300 万吨/年锂矿石项目启动,非公开发行完成。22 年8 月公司非公开发行完成,募资11 亿元用于2 万吨碳酸锂等项目。同时,公司300 万吨/年锂矿石综合选矿项目启动,奠定公司锂电新能源业务下阶段发展的基础。
风险提示:新建产能投产进度不及预期,新能源车需求大幅下滑。