投资要点

    　　南兴装备发布2016 年年报：2016 年公司实现营业收入5.03 亿元，同比增加8.26%；实现归母净利润6640.38 万元，同比增加32.43%。公司2017年一季度实现营业收入1.39 亿元，同比增加48.85%；实现归母净利润1732.52 万元，同比增加71.04%。

    　　公司柔性化生产加工中心设备销售同比增加7253.20 万元，增幅182.46%，未来有望持续放量。随着家具行业的转型升级，用户对于定制家具的需求急剧增加，家具企业对于定制化家具的自动化、智能化生产设备的需求量大幅增加。公司2016 年在加工中心柔性生产单元和高端数控设备销售上的大幅增长，未来随着定制家具渗透率的进一步提升，加工中心将成为公司业绩强劲的增长点。

    　　2016 年国内市场销售需求回升，公司订单增长，顺势扩大产能。公司2016年存货1.81 亿元，相比期初增加48.87%；预收账款3230.88 万元，相比期初大幅增长323.99%。2016 年公司厚街厂区竣工并投入使用，未来在建的河田厂区建成投产将使公司产能进一步扩大。

    　　多项新产品的成功研发确立了公司在国内板式家具高端生产设备领域的领先地位。公司已成功研发大板套裁加工中心、木材复合加工中心、数控钻、通过式数控钻等多款新型家具设备。该些产品技术水平处于国内领先地位。这进一步确立和稳固公司在国内板式家具机械行业的技术领先地位，并加强公司产品与国外高端设备的竞争力。

    　　盈利预测及评级：公司不断调整产品结构，推出适用于定制家具的多型号的加工中心，成为新的业绩增长引擎。预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.84 / 1.21 / 1.66 元，对应当前股价PE 为46x/ 32x/ 23 x，给予“增持”评级。

    　　风险提示：新产品开发失败的风险；行业竞争加剧；地产调控政策风险。