投资要点

    　　公司发布2017 年半年度报告：公司2017 年上半年实现营业收入3.55 亿元，同比增长48.77%；实现归属于上市公司股东净利润5356.46 万元，同比增长77.22%，对应EPS0.4899 元。公司预计2017 年1-9 月实现归属上市公司股东净利润6786.29-8143.54 万元，同比增长50%-80%。

    　　主营产品均实现高增长，加工中心增速领跑。分产品来看，2017 年上半年公司自动封边机 /数控裁板锯 /多排多轴钻 /精密推台锯 /加工中心分别实现营业收入1.37 / 0.59 /0.32 /0.32 /0.79 亿元， 分别同比增加51.63%/40.40%/34.69%/40.89%/60.38%。分季度来看，公司Q1、Q2 分别实现营收1.39 亿元、2.15 亿元，同比增加48.85%、48.72%，保持良好发展态势。

    　　公司综合毛利率29.49%，同比减少1.33pct.。分产品来看，自动封边机、数控裁板锯、加工中心毛利率分别为31.36%、41.20%、25.37%，分别同比增加0.18pct.、0.76pct.、-4.01pct.。公司综合毛利率29.49%，同比减少1.33pct.，主要是加工中心毛利率有所下降。

    　　顺应定制化家具需求，积极进行新品研发。随着市场对个性化定制家具的需求越来越大，非标家具的市场份额提升较快。公司顺应家具行业对柔性化生产的新需求，上半年投入研发费用1520.72 万元，同比增加100%，成功研发大板套裁加工中心、木材复合加工中心、数控钻、通过式数控钻等多款新型家具设备，已获得了市场认可，进一步确认了和稳固了公司在国内板式家具机械行业的地位。

    　　盈利预测及评级：公司不断调整产品结构，推出适用于定制家具的多型号的加工中心，成为新的业绩增长引擎。预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.84 / 1.20 / 1.66 元，对应当前股价PE 为45x/ 31x/ 23 x，维持“增持”评级。

    　　风险提示：新产品市场拓展不及预期；地产调控的风险。