核心观点：

    板式家具机械设备行业受益于定制趋势，市场前景广阔。板式家具机械设备行业下游为家具制造业，下游消费趋势中，人造板材增速显著高于实木板，板式家具设备的需求景气度持续上行，市场前景广阔。板式家具设备行业需求从2016 年下半年以来持续增长，核心原因在于：（1）在定制家具的趋势下成品家具企业逐步转型定制，带动了下游企业资本开支增加；（2）三四线城市房地产销量回暖，地产后周期的设备需求加速。

    南兴装备是国内板式家具机械设备龙头企业之一。南兴装备深耕板式家具机械行业多年，封边机、裁板锯、多排钻和加工中心等产品品类齐全，目前正在向整体解决方案迈进。公司经营稳健，前三季度公司营业收入5.4亿元，同比增长48%，实现归母净利润7536 万元，同比增长66.6%，公司预告全年业绩范围是8965-10957 万元，同比增长35-65%。

    公司拟收购唯一网络，切入IDC 领域打造新增长点。公司发布公告，拟收购IDC 企业唯一网络，在原有业务基础上，打造新业务增长点。唯一网络是专业的IDC 服务提供商，拥有优质的客户基础和完备的供应商体系，目前公司正处于快速发展阶段，毛利率和净利率水平正在逐步提升中。

    投资建议：暂不考虑唯一网络并表，我们预测公司2017-2019 年营业收入分别为695/883/1056 百万元，EPS 分别为0.94/1.22/1.48 元/股，当前股价对应市盈率约为40x/31x/26x 。公司是板式家具机械行业领军企业，本次拟并购唯一网络开拓新增长点，未来成长趋势良好。首次覆盖，我们给予公司 “买入”评级。

    风险提示：行业地产销售波动影响下游扩产计划；定制家具行业需求低于预期；收购唯一网络存在不确定性。