一、事件概述

    我们最近对公司进行了调研,与公司业务近况以及未来的发展。公司前三季度实现销售收入4.0亿元,同比下滑15.43%,净利润1,759万元,同比下滑38.82%。

    二、分析与判断

    受电商冲击强烈,内部主动调整

    公司为一家定位中低端家纺企业,主力区域在湖南、湖北、江西等中部省市。近年来,电商家纺产品迅速扩张且价格定位与多喜爱相似,青睐网络的家纺消费者对价格的敏感性强于对产品质量的需求,互联网品牌设计新颖灵活快速抢占市场,在此影响下公司线下业务受到明显冲击,下滑幅度扩大。面对市场变化,公司主动调整经营:1)改原有一年两次订货会为一年三次,缩短产品前导时间;2)加码电商业务,提供线上专供款,预计15年电商规模达到1.5亿元。

    试水多品牌经营

    公司原有主品牌多喜爱及网络品牌MMK,在此基础上试水多品类经营:1)开发美眠康品牌,定位低于多喜爱品牌,多走批发渠道,套件定位在200至600元;2)自营新品牌电商销售,定位比肩国内一线家纺品牌,定价500至700元,主打高性价比,未来预计完全网络销售;3)内部孵化互联网产品,开发纺织服装类应用。

    产业园项目预计年底建成,布局打印业务

    公司现再长沙有面积110亩的地块开发产业园区,计划用于花色打印业务,15年底完成建设,投产后预计每月产量在10~15万套,现已有一条生产线于7月份完成调试。公司看到未来家纺产品定制业务,利用花色打印技术实现个性化生产。

    三、盈利预测与投资建议

    我们预计公司2015/16年EPS为0.33/0.30元,对应PE为109/121倍。

    四、风险提示:

    宏观经济持续放缓,消费需求疲弱,开店数量不达预期;电商对品牌冲击持续。